喆丽控股受惠K Beauty热潮

喆丽控股（2209）作为一家专注于亚洲美容及生活方式产品的电商平台运营商，乘着全球K-Beauty热潮加速扩张。集团早前宣布向韩国化妆品制造商The Founders Inc，以每股5.55元配售410万股份，占扩展后股本约0.99%，较宣布前，即，8月27日收市价5.65元折让1.77%，集资约2,275.5万元，主要用于扩展AsianBeautyWholesale（ABW）业务，包括建造海外仓库及补充一般营运资金。

本栏早于今年6月26日推介该股，股价已顺利达到初步目标价，引入战略投资者更为长线前景增添亮点。

喆丽控股主要通过三大平台运营：YesStyle（B2C时尚及美容零售）、YesAsia（娱乐产品零售）及ABW（B2B美容批发）。集团专注K-Beauty产品，涵盖化妆品、护肤品及相关配件，客户遍及全球，包括欧美及亚洲市场。YesStyle平台活跃用户达172.8万，ABW则聚焦批发，合作伙伴包括Ulta、Primark、Sally Beauty等知名零售商。公司总部位于香港，子公司遍布美国、韩国等地，通过线上线下结合，通过KOL（关键意见领袖）营销及TikTok、Instagram等社交平台推广，K-Beauty产品占比高达96.5%。

集团上半年收益达2.439亿美元，较去年同期1.633亿美元增长49.3%，主要得益于ABW业务爆发式增长52.3%。毛利为7,326万美元，增长46%，毛利率维持在30%左右，成本控制得宜，纯利达1,412万美元，增长27.1%，不派息。集团现金流稳健，经营现金流入1,741.6万美元，较去年同期增长显著。总资产达1.178亿美元，净资产8,200万美元，财政状况健康。

业务分类分析，B2C部分（YesStyle及YesAsia）贡献67.9%，收益1.657亿美元，增长31.4%；B2B部分（ABW）贡献32%，收益7794万美元，增长110.9%。值得一提的是，ABW毛利率达35.4%，反映批发业务仍然可以保持高毛利率，为未来业务增长引擎。

集团目前已经是全球极具影响力K-Beauty供应链领导者。ABW作为增长引擎，上半年订单量达147,000个，合作客户包括TJX、Burlington、7-Eleven等，覆盖欧美及中东市场。公司参与Cosmoprof Worldwide Bologna等展会，新增50多家B2B客户。YesStyle平台用户增长33.7%，活跃买家达172.8万，平均订单值65美元。集团投资KOL营销，TikTok粉丝达13.2万，Instagram及YouTube亦见增长。最新集资将用于ABW海外仓库建设，提升供应链效率，预计可支持B2B业务进一步渗透欧洲及北美市场。

引入The Founders Inc.作为战略投资者，不仅注入资金，更带来化妆品制造供应链优势，有助降低采购成本并扩大产品线。公司中期报告提及，根据KITA的数据，2025年前5个月对波兰的出口额按年飙升121%，市场占有率稳步上升。

全球K-Beauty市场正蓬勃发展，预计2025-2030年复合年增长率达10%以上，受年轻消费者及社交媒体驱动，加上欧美市场需求强劲，ABW的B2B模式可捕捉批发机会，YesStyle的B2C则受益于电商渗透率上升。

集团中期报告显示，北美及欧洲收益分别增长57.6%及47.7%，亚洲以外市场占比达86.6%。战略投资者加入，或带来更多韩国品牌合作，加强竞争优势。长线看，集团目标将ABW扩展至更多国家，潜在收益增长空间大。

竞争方面，Sephora等连手化妆品店及COSRX均在扩张，维持KOL营销能力，以及进一步拓展批发业务，将会是未来盈利增长主要动力，拓展韩国以外仓储物流配送服务，可望抵消美国贸易壁垒带来的负面影响。

走势上，8月底显著上扬，各主要平均线呈顺向排序属利好，MACD牛差距扩大，STC%K线续走高于%D线，可考虑6.8元时考虑吸纳，中线目标8元，若不跌破6元可继续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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