宁德时代宜候低吸纳

宁德时代（3750）为全球动力电池行业龙头，市场份额超过三成，2018年A股上市，2025年H股上市，截至六月底，上半年收入1788.86亿元人民币，按年增长7.27%，纯利305.12亿元，按年增长33.02%，面对电动汽车需求波动，以及锂价低迷挑战，集团凭技术及供应链管理保持领先地位。

动力电池业务，收入1315.73亿元，占比73.55%，按年增长16.80%。储能电池收入284亿元，占比15.88%，按年微跌1.47%，受全球能源转型放缓影响。电池材料及回收业务收入78.87亿元，占比4.41%，按年下跌44.97%，主要受碳酸锂价格低迷（每吨约8-10万元）拖累。以业务地区分类，内地收入1176.78亿元，占比65.78%，按年增长1.24%；海外收入612.08亿元，占比34.22%，按年增长21.14%，欧美市场拓展良好，与Volkswagen、BMW、Mercedes-Benz等车企合作深化。

集团毛利率32.82%，较去年同期升0.22个百分点，得益于CTP（Cell to Pack）与CTC（Cell to Chassis）技术降低成本，经营活动现金净流入530.25亿元，按年增长超过五倍，资产总额达5677亿元，负债率62.59%。研发投入88.67亿元，占收入约5%，聚焦M3P电池、钠离子电池等前沿技术，巩固技术优势。

在BEV（纯电动汽车）、PHEV（插电混动车）定储能市场，集团都保持领先，垂直整合供应链（包括锂矿资源）提供成本优势。

集团控股子公司宜春时代新能源矿业将于2025年9月9日召开“梘下窝锂矿复产工作会议”，该矿区早前因环保与安全检查停产，现在计划复产，强调事前准备，包括召回员工、检查设备和理顺采矿、选矿、冶炼流程。会议要求复产后尽快达到满负荷生产，并执行全面降本计划，应对碳酸锂供过于求（每吨约8-10万元）。CATL拥有宜春等多个锂矿资源，复产有助稳定上游供应，降低电池成本，对下半年业绩构成支持。

此外，CATL调整匈牙利德布勒森工厂计划。该工厂投资73亿欧元，原计划生产三元锂电池，但因欧洲车企需求波动，现改为同时生产磷酸铁锂电池与钠离子电池，预计2025年底或2026年初全面投产。匈牙利厂年产能预计达到100GWh，系CATL在欧洲的第二个基地，将推高海外收入。

技术方面，CATL在德国慕尼黑发布NP3.0（No Propagation 3.0）技术平台，以及全球首款搭载该技术的磷酸铁锂电池“神行Pro”。NP3.0电池安全最高等级，防止热失控扩散，已与欧洲90%以上主流车企合作，预计2026年量产，将推动欧洲电动汽车普及与绿色转型，吸引更多订单，如Stellantis、Toyota等。

由于H股股价，长期比A股有溢价，目前高达17.8%，反映机构投资者对这只行业龙头长期看好的看法，以及相关衍生工具需求庞大，对冲活动所需因素，如果相关溢价略微收窄，将会是投资者入市买入H股的理想时机。

技术上，早前升至466.9元高位后肩顶回落，跌至398元水平止跌回稳，并横行整固，STC %K线升穿%D线，MACD维持牛差距，走势保持稳定，未持有可考虑400元水平吸纳，上望470元，失手380元离场观望。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事

证监会持牌人士并未持有上述股份

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