润电积极转型至可再生能源

中国「十五五」规划（2026–2030年）正在制定中，为达「碳达峰」与「碳中和」目标，电力市场改革加速。华润电力（836）积极由传统火电业务，逐步转型至可再生能源。今年9月份，集团附属电厂售电量1,715.3万兆瓦时，按年减少8%，其中，受天气及电厂检修等因素影响，附属火电厂售电量减少9.2%；因风速下降，附属风电场售电量减少13.4%；附属光伏电站售电量则增加49.7%。至于今年首9个月，附属电厂累计售电量1.6亿，按年增加4.2%，其中，附属火电厂、附属风电场和附属光伏电站售电量，分别按年增加0.9%、10.3%和35.1%。

2025年上半年，集团的营业额502.7亿元，按年下跌1.7%，净利润减少15.9%至78.7亿元。期内，可再生能源业务除所得税前利润69.7亿元，按年增加5.7%，火电除所得税前利润则下跌25.3至40.5亿元。今年6月底，集团管理并网装机容量为88,931兆瓦，权益并网装机总容量为78,094兆瓦，其中火力发电权益并网装机容量为39,139兆瓦，占比50.1%；风电、光伏及水电权益并网装机容量合共达38,955兆瓦，占比49.9%，较2024年底上升2.7个百分点。

今年上半年，集团的现金资本开支210.67亿元，其中158亿元用于风电场和光伏电站的建设。集团预计2025年现金资本开支约568亿元，其中约420亿元用于风电、光伏电站的建设。另外，集团建议分拆华润新能源，有望释放估值潜力。集团的经营现金流充裕；现价计，预测股息率约6.2厘，较具防守性。走势上，今年9月26日跌至17.46元止跌回升，期后形成上升轨，目前重上多条主要平均线，MACD维持牛差距，惟STC%K线跌穿%D线，可考虑18元以下吸纳，目标阻力20元，不跌穿17.5元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份