美国FCC事件对香港电讯影响有限

香港电讯（6823）为本港电讯龙头企业，以稳健业务基础及高股息回报吸引投资者。近日，美国联邦通讯委员会（FCC）以国家安全为由，发出「陈述理由命令」，拟撤销香港电讯及其全资附属公司HKT（International）Limited在美国提供国际及本地电讯服务的授权。此举引发市场短暂波动，母公司电讯盈科（8）亦受拖累。尽管事件带来不确定性，从公司基本面审视，事对集团整体运营影响有限，投资者宜聚焦其本地业务强劲增长及长期价值创造潜力。

FCC的决定源于对香港电讯与中国内地电讯巨头联系所持疑虑。根据FCC主席Brendan Carr表示，此行动旨在「确保美国通讯网络安全和完整性」，并防范中国等外国对手的潜在渗透。具体而言，FCC指出香港电讯的国际业务涉及中国联通的间接持股，担忧此结构可能构成国家安全风险。该委员会要求香港电讯于30日内回应，并可能进一步展开调查。此事件并非单一事件，早前美国已对多间中资背景电讯企业采取类似措施，反映中美科技竞争升温下，地缘政治因素日益渗透全球电讯产业。面对此挑战，香港电讯迅速回应，指正仔细审阅FCC命令，将向相关机构作出适当回应。公司强调，其国际业务一直遵守美国法规，并无违规记录。此表态显示管理层的专业应对，有助缓解市场恐慌。

从业务结构分析，此事件对香港电讯的冲击应属有限。香港电讯的国际电讯服务主要透过HKT（International）提供全球数据传输及云端互连平台（如Console Connect），但此部分仅占总收益约15%。截至2025年6月底止上半年，国际电讯服务收益增长1%至38.13亿元，主要受惠数据业务扩张及企业客户需求回暖。相对而言，公司核心业务——香港本地固定电话、宽频及流动通讯——贡献逾80%收益，这些领域受美国监管影响不大。事实上，尽管全球经济环境挑战重重，香港电讯上半年总收益仍按年上升4%，达173亿元，EBITDA增长3%至约64亿元，维持35%高毛利率，显示营运韧性强劲。

集团中期业绩多项指标均呈正面。企业解决方案业务增长尤为亮眼，按年升11%，得益于数字转型浪潮下，对云端及网络安全服务的需求激增。公司积极投资5G基础设施，已实现全面覆盖，带动流动通讯收益增加5%，用户数目稳定于逾300万。宽频业务亦表现出色，订阅户数维持180万，平均收益每用户升2%，反映高端产品如千兆光纤的渗透率提升。此外，媒体及企业服务部门贡献稳定现金流，总计逾50亿元。财务立场稳固，净债务比率控制在合理水平，自由现金流充裕，支持持续派息。公司于7月宣布中期股息0.338元，全年度预期0.8元，股息收益率高达6.87%，远超行业平均，成为防御型投资者的首选。

回顾香港电讯的历史轨迹，凭借电讯盈科的资源整合，在市场波动中展现韧性。早年面对本地竞争加剧，公司通过并购及技术升级，巩固市场份额逾60%。近期，香港电讯深化与全球伙伴的合作，如与亚太地区电讯商联手推动边缘计算，预计将贡献额外5%增长。虽然FCC事件或导致短期法律成本增加，但公司国际业务多样化——亚洲及欧洲市场占比逾70%——可有效分散风险。管理层的回应策略，亦显示其在跨境监管方面的经验丰富，有望通过谈判或调整股权结构化解危机。

展望未来，香港电讯的增长动力充沛。本港电讯市场预计年复合增长率达3%，受惠智慧城市及远距工作趋势。公司计划投资逾20亿港元于AI驱动网络，预期提升效率并开拓新收入来源，如物联网服务。与此同时，高股息政策将持续，预测明年派息比率维持80%以上。尽管地缘政治阴霾犹存，但香港电讯的本地垄断优势及现金生成能力，足以抵御外部冲击。

总括而言，FCC事件虽带来短期不确定，但不改香港电讯的稳健根基。作为高息蓝筹，该股适合长期持有，投资者应以企业价值为本。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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