美的海外业务具增长动力

内地推出“以旧换新”补贴政策持续，拉动国内家电市场消费需求有所恢复，但早前上海家电以旧换新补贴政策调整，改为“登记+抽签”，以防止骗补等情况发生，被市场视为对家电行业转趋审慎。然而，内地家电龙头美的集团（300）业务与客户遍及全球，在全球拥有38个研发中心和63个主要制造基地。2025年上半年，集团营业总收入2,523亿元（人民币，下同），按年增加15.7%，其中，内地实现收入增加14.2%至1,451亿元，海外收入增长17.7%至1,072亿元，分别占总收入的57.5%和42.5%。

2025年上半年，集团纯利上升25%至260亿元，惟整体毛利率下降0.6个百分点至25.5%。期内，智慧家居业务实现收入按年增加13.3%至1,672亿元，占总收入的66.3%。集团持续推动“COLMO+东芝”双高端品牌战略，美的海外自有品牌（OBM）业务增长迅速，2025年上半年OBM业务收入已达到智能家居业务海外收入的45%以上，主要以东芝、美的及Comfee品牌为主，OBM产品在众多海外市场已展现出较强的竞争力。此外，东芝白电(TLSC)于收购完成后约三年内实现扭亏为盈。

另外，集团旗下的德国机器人公司库卡集团，产品应用于汽车、电子和消费品等行业。在市场端，据MIR锐工统计，2025年上半年库卡工业机器人的国内市场销量份额稳步提升至9.4%。2025年上半年，库卡集团的收入恢复增长，在中国的业务表现尤为突出，同期库卡中国的收入贡献占比接近30%。另外，美的早前表示，全人形X系列1代机器人的整机设计已完成，目前处于内部技术研发阶段，预计明年会开始尝试应用验证。

集团建议以现金派发中期股息，每10股派发5元。走势上，今年9月9日跌至88.2元（港元，下同）遇阻回落，形成下降轨，MACD熊差距扩大，惟STC%K线续走低于%D线，可考虑79元以下吸纳，若以大成交金额突破88.2元阻力，升势有望持续，不跌穿74元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

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笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份