银河娱乐黄金周有憧憬

银河娱乐（27）为六大博彩牌照持有人之一，凭借综合度假村模式，在行业复苏中脱颖而出。早前面对超强台风“樺加沙”带来的短期冲击，内地11黄金周相信将带来另一个高峰。

集团截至六月底中期业绩，综合收入达233.46亿港元，按年升8.3%，主要受惠于Galaxy Macau及StarWorld两大物业的贡献。Galaxy Macau收入162.96亿港元，升14.7%，EBITDA达63.41亿港元，升18%；StarWorld收入19.15亿港元，升12.8%，EBITDA 6.53亿港元，升21%。整体EBITDA达68.65亿港元，按年升14.2%，边际率维持33%，反映成本控制精准。净利润更飙升19.5%至52.40亿港元，每股盈利升至0.70港元，派息0.50港元，股息率约3%。相关数据，突显集团在高端客源及非博彩业务的均衡布局。非博彩收入占比达27.9%，涵盖酒店、零售及餐饮，贡献稳定现金流。资产负债表健康，现金及等价物逾119.80亿港元，负债比率控制在合理水平，支持未来扩张。

博监局数据显示，8月毛收入221.56亿澳门元，按年升12.2%，创今年新高；首八个累积1,630.52亿，按年升7.2%，复苏轨迹稳固。受惠中国内地经济企稳及高端游客回流，银河市占率稳居前列，特别是在VIP及中场博彩表现突出，酒店入住率达98%，零售销售升13%。然而，台风“樺加沙”于9月23日至25日导致澳门赌场关闭33小时，创七年来最长纪录（对上一次2018年“山竹”），赌场重开后运作顺畅，集团已优化应急机制，预计影响有限。事实上，博彩业上月仅跌0.76%。

集团宣布与终极格斗冠军赛（UFC）签署4年协议，2026-2029年在Galaxy Arena举办3场“UFC格斗之夜”，每场伴随一周明星互动活动。此举契合澳门政府“体育+旅游”愿景，预计吸引年轻高端客群，带动非博彩收入。银河已累计丰富娱乐资产，如G-Dragon演唱会及8½ Otto e Mezzo BOMBANA餐厅获Tatler及Travel + Leisure多项殊荣，SPA及酒店更入选FAB 2024百强。这些元素强化“亚洲领先娱乐集团”定位，预计贡献EBITDA 300-900万港元。取消BBS（Broadway Macau）升级，新增JW Marriott酒店及3D影院，预计2025年底投产，进一步提升综合吸引力。

展望未来，银河面临挑战与机遇并存。地缘风险及内地监管或持续影响VIP客源，但高端转型及非博彩比重升至28%有助缓冲，预计2025全年EBITDA达130-150亿港元。

总结而言，银河在博彩复苏浪潮中稳步领先，UFC联姻及财务韧性为股价注入新动力。尽管台风带来小波澜，但9月旺季及多元化布局将驱动反弹。

技术上，六月中至今，以一浪高于一浪形态上升，连续两日高收，14日RSI未见背驰，MACD熊转牛差距，走势良好，未持有可考虑20天线41元水平吸纳，中长线目标50元，不跌穿39.5元可以继续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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