香港电讯息率高波动市之选

香港电讯 SS（6823）作为本港上市合订证券，专注本地电讯及相关服务，业务稳健，派息政策一贯吸引。截至2025年6月30日止六个月，集团总收益达173.2亿元，按年增长4%，主要受本地资料服务及流动通讯需求带动。扣除流动通讯产品销售后的核心服务收益，同样上升4%。集团积极应用人工智能（AI）重塑营运流程，提升效率并压控成本，带动EBITDA总额微升3%至63.8亿元。股份合订单位持有人应占溢利，按年增加4%至20.7亿元。每单位中期分派维持33.8分，按年微升2.7%。以现价计，预测全年股息率约7厘，对于追求稳定收益的投资者，仍具吸引力。

上半年，电讯服务收益按年升4%至120.6亿元，分部EBITDA增3%至42.96亿元，边际利润维持35%。本地资料服务收益增长8%至68.7亿元，占本地电讯收益近80%，带动整体本地电讯服务收益升5%至87.14亿元。人工智能及高速网络需求急速膨胀，集团推出800G AI Superhighway服务，依托逾100T核心网络，专为AI驱动工作流程及关键任务提供多重路径保障，助力企业客户优化资料传输。同时，宽频用户达105.5万户，2.5G ARPU升至75元，FTTH覆盖率持续扩大至148.2万户，预计下半年AI应用将进一步推升资料流程量。

流动通讯业务表现亮眼，服务收益升5%至41.89亿元，EBITDA增5%至24.1亿元，边际利润稳守58%。国际旅游复苏成关键业务增长动力，个人出境漫游收益上半年升11%，达疫情前141%水平，总漫游收益增7%。截至6月底，5G后付用户达189.4万，按年激增21%，占比逾54%。集团持续投资5G Advanced网络，结合AI及IoT应用，推出智慧家居及企业解决方案，预计将巩固市场领导地位。俱乐部会员计划亦见成效，上半年收益升3%至4.07亿元，会员数增至407万。

媒体及企业解决方案业务，同样贡献正面动能。Now TV收益升3%至9.53亿元，OTT平台用户达144.8万。最新消息，Now TV与迪士尼旗下Disney+达成合作，将引入全球热门内容，如漫威及星战系列，用户可透过手机、平板或智慧电视App观看，Disney+ App更将在年尾预载Now TV H1机顶盒。此举预计刺激OTT订阅增长，巩固Now TV在香港串流市场的竞争力。企业端，HKT Enterprise Solutions通过SD-WAN及AI工具，收益升5%至27.57亿元，EBITDA边际达46.8%。

国际业务方面，PCCW Global EBITDA升5%至19.21亿元，Console Connect平台收益稳健。近日，PCCW Global与粤港澳大湾区数字经济研究院低空经济分院（IDEA-LASER）签署战略合作框架协议，联手开发智慧融合低空系统（OpenSILAS）。该系统融合AI及核心数据，为低空飞行提供即时管理信息，目标推广至“一带一路”市场。PCCW Global行政总裁徐家辉指，此合作将多元化产品线，满足全球客户需求；IDEA-LASER执行院长李世鹏则看好香港成低空经济枢纽。预计此举将开拓新蓝海，带动国际收益多元化。

此外，香港电讯联同渣打香港及安拟，成立合资公司Anchorpoint，专注发行及推广受规管稳定币。Anchorpoint已于8月1日《稳定币条例》生效当天，向金管局申请发行人牌照。三方较早前参与金管局稳定币沙箱，探讨Web3与传统金融融合，加强香港数字资产中心地位。此合作不仅注入金融科技新元素，更可提升集团在支付及跨境服务的竞争力，潜在贡献长期收益。

财务稳健，净债务/EBITDA比率维持1.01倍，现金流充裕。走势上，8月高位12.6元后回落，9月26日跌至11.3元低位止跌回升，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，逐渐形成头肩底形态，可考虑10天线水平11.6元吸纳，反弹目标13元，止损位10.9元，不破续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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