中海油成本控制具优势

地缘政治风险不稳，美国与伊朗紧张局势升级，市场忧虑石油供应可能中断，连同美国能源信息署最新的数据显现，美国上周原油库存减少900万桶，市场原本预计增加210万桶，推动油价连升两天，并升至逾六个月高位。中海油（883）为中国最大的海上油气生产商，主要从事油气勘探、开发和生产，较集中于产业链上游业务，对油价最为敏感。

2025年第三季，中海油的营业收入1,049亿元（人民币，下同），按年上升5.7%，纯利倒退12.2%至3,244万元。2025年首三季度，集团的营业收入3,125亿元，按年下跌4.1%，其中油气销售收入减少5.9%至2,555亿元，纯利下跌12.6%至1,019.7亿元。去年首三季度，集团的平均实现油价为每桶68.29美元，按年下跌13.6%；平均实现气价为每千立方英尺7.86美元。首三季度桶油主要成本为27.35美元，按年下降2.8%，在成本上具竞争优势。

2025年第三季度，中海油的油气净产量达193.7百万桶油当量，按年上升7.9%；而首三季度的油气净产量上升6.7%至578.3百万桶油当量，其中天然气涨幅达11.6%。2025年首三季度，集团共获得5个新发现，并成功评价22个含油气构造。开发生产方面，2025年首三季度，共投产14个新项目。集团预计2025年的资本支出为1,250亿至1,350亿元；其中，勘探、开发和生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约16%、61%和20%。

集团预计2025年至2027年，全年股息支付率不低于45%。现价计，集团2025年预测股息率约5.4厘。走势上，上周五高见26.16元（港元，下同），STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，可考虑24元以下吸纳，中线目标28元，不跌穿22.3元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份