招金成本控制具优势 伺机跟进

黄金价格过去两年大幅上涨，由2024年初约每盎司2,000美元反复向上，至2026年已突破每盎司4,400美元水平。黄金除了为避险工具，更成为长期资产配置的一部分，以及市场憧憬美国联储局2026年继续减息，对金价有支持。招金矿业（1818）主要从事勘探、开采、选矿、冶炼及销售黄金，9成的收入来自金矿，较为受惠金价造好。

按中国会计准则，截至2025年9月31日止首三季度，招金的营业收入124.3亿元（人民币，下同），按年增加53.7%，纯利上升1.4倍至21.2亿元。2025年上半年度，集团的收入69.7亿元，按年增加50.7%，纯利上升1.6倍至14.4亿元。集团成本控制具优势，毛利率由2024年上半年的42.72%，上升1.02个百分点至2025年上半年的43.74%，主要原因是集团黄金销售价格和销量增加所致。期内，金矿业务收入增加44.4%至61.6亿元，占总收入的88.4%。

2025年上半年，集团共完成黄金总产量为14,288.09千克（约459,372.14盎司），按年增加8.4%，其中集团矿产黄金上升13.8%至10,235.63千克（约329,082.51盎司）。2025年下半年，集团将重点攻坚瑞海矿业，确保项目基建达到进度要求；强化阿布贾金矿选矿方法效率，提升海外板块贡献度。另外，集团加大生产探矿力度，在夏甸金矿等主力矿山深部开拓。

走势上，2025年12月9日跌至100天线止跌回升，形成上升轨，目前各主要平均线呈顺向排序属利好，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，宜候低32元（港元，下同）以下吸纳，中线上望38元，不跌穿29元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份