新秀麗销售复苏 毛利率见改善

新秀丽（1910）拥有115年悠久历史，为全球规模最大的行李箱公司，业务遍及全球，旗下品牌包括新秀丽、TUMI、American Tourister。新秀丽2025年9月底止第三季度业绩好过市场预期，销售净额8.1亿美元，同比下降1%，惟2025年第二季度和第一季度销售净额分别下降幅度4.8%和7.3%，跌幅有所收窄，主要受到全球旅游需求持续增长、新产品上市，以及广告宣传活动所支持。2025年第三季度，纯利7350万美元，同比增加11%，经营溢利上升4.6%至1.39亿美元。期内，整体毛利率由2024年同期的59.3%上升0.3个百分点至59.6%，由于TUMI品牌与DTC渠道对总销售净额贡献上升所带来的有利组合效应。

2025年第三季度，按市场划分，亚洲的销售净额3.25亿美元，同比下降1%，跌幅2025年第二季度的6.2%有所收窄；其中，澳洲、南韩和中国的销售净额分别下降17.7%、8.5%和2.2%，而印度和日本的销售净额分别上升3.6%和6.3%。期内，北美洲和拉丁美洲的销售净额，分别同比下降4.6%和1.1%；欧洲的销售净额同比增加5.6%。另外，按品牌划分，新秀丽品牌2025年第三季度销售净额同比减少2.9%至4.65亿美元，占总额的53.3%，TUMI品牌销售见复苏，去年第三季销售净额同比升6%，较2025年第二季和第一季减少2%和3.7%呈环比改善。

新秀丽计划今年完成于美国双重上市，有助提升股份流动性，并吸引更多国际投资者。另外，集团最多2亿美元的回购计划仍在执行，于2025年首九个月购回16,690,800股股份。集团日前公佈，将委任Luciano Severo Rodembusch先生出任公司及集团的TUMI品牌总裁，2026年4月1日或前后生效。Luciano Severo Rodembusch于2021年8月至2026年1月担任全球轻奢侈珠宝品牌Pandora北美地区总裁。

走势上，2025年11月13日裂口高开，今年1月26日高见21.98元遇阻回落，近日跌势有喘稳迹象，MACD熊差距收窄，STC%K线续走高于%D线，可考虑19元以下吸纳，反弹阻力22元，不跌穿17.5元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份