百胜中国积极扩张门店 伺机跟进

百胜中国（9987）拥有肯德基（KFC）、必胜客（Pizza Hut）在内地的独家经营和授权经营权。集团2025年第四季度净新增门店587家，创四季度新高，去年全年净新增门店1,706家，其中净新增加盟店占比为31%；而截至2025年12月31日，门店总数达18,101家，其中肯德基和必胜客门店总数分别为12,997家和4,168家。集团计划今年将净新增门店超过1,900家，目标门店总数超过2万家，资本支出介乎约6亿至7亿美元，并以2030年达到3万家为目标。集团预计肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的占比均达到40%至50%。

截至2025年12月31日的2025财年第四季度，集团的总收入按年增加9%至28亿美元。期间，不计及外币换算影响，系统销售额按年上升7%。第四季度，净利润1.4亿美元，按年上升24%，经营利润增加25%至1.87亿美元，经营利润率上升80个基点至6.6%，餐厅利润率上升70个基点至13%。去年第四季度，同店销售额按年增长3%，连续第三个季度实现增长。2025年全年计，百胜中国总收入按年增长4%至118亿美元，纯利增加2%至9亿美元，经营利润率增长60个基点至10.9%。去年，外卖销售按年增加25%，占公司餐厅收入进一步提高至48%。

集团拟派现金股息每股0.29美元，按年升21%。2026年，集团计划向股东回馈15亿美元，集团已签订股票回购协议，计划于上半年通过公开市场交易在美国及香港进行总计约4.6亿美元的股票回购。另外，自2027年起，集团计划将约100%自由现金流，扣除支付给子公司少数股东的股息后回馈股东；预计在2027年和2028年期间，股东回报平均每年约为9亿美元至逾10亿美元，并在2028年突破10亿美元。

走势上，今年2月10日高见449元遇阻回落，失守10天和20天线，MACD熊差距收窄，STC%K线回升至接近%D线，可考虑400元以下吸纳，目标阻力449元，不跌穿380元可续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份