明报财经网 - 憧憬内地扶持内需 蒙牛料受惠

标签：金利丰证券

文章日期：2026年7月29日

国务院早前印发批复的《扩大消费“十五五”规划》，目标2030年社会消费品零售总额达到60万亿元（人民币，下同）左右，部署多项举措以推动消费市场总体规模扩大。另外，中央政治局会议预料于本周召开，由于内地第二季经济表现逊预期，市场憧憬官方或出台政策扩大内需、刺激消费，带动内需股造好。另外，随着原奶价格企稳，需求见改善，乳制品行业有望复苏。

蒙牛乳业（2319）在乳制品行业具领先优势，业务涵盖行业的上、中和下游，提供多元化的产品，当中液态奶的收入和盈利比例较高。2025年度，集团实现收入822.4亿元（人民币，下同），按年下降7.3%，纯利大幅增加13.8倍至15.5亿元，主要受到闲置生产设施及若干金融及合约资产作计提减值拨备共计23.2亿元。去年度，经营利润按年下跌9.5%至65.6亿元，经营利润率略降0.2个百分点至8%。不过，毛利率按年上升0.3个百分点至39.9%。

2025年度，集团液态奶收入按年下跌11.1%至 649.4亿元，占总收入的79%。集团持续推出新产品，尤其去年下半年以来加速新品上市，推出多款兼具性价比与质价比的新产品，大力发展0乳糖等品类。另外，集团的鲜奶、奶粉、奶酪等品类全年均取得双位数增长。去年度，奶粉收入按年增加1成至36.4亿元，占总收入的4.4%；奶酪收入上升22%至52.7亿元，收入占比6.4%。集团计划在2025年至2027年稳定提升每股派息，同时保持2024、2025年回购节奏。

走势上，自6月中起形成上升轨，各主要平均线呈顺向排序属利好，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩阔，可考虑18.3元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力21.4元，不跌穿17元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

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