【股市领航】小米中期业绩稳健 多元化业务支撑高估值

2025-09-25 22:51:58 投资

撰文：黄德几

（作者为正向教育证券投资分析课程首席资深导师、证券商协会会董、香港股票分析师协会理事、金利丰证券研究部执行董事）

小米集团（1810）早前公布中期业绩，上半年收入达2,272亿元（人民币，下同），按年增长38.2%，净利润约227.66亿元，飙升146.3%。

综合而言，小米「智能手机+AIoT+汽车」三驾马车齐头并进。智能手机业务高端化策略奏效，于2025年第二季度智能手机出货量为约4,240万台，同比增增长0.6%。根据Canalys数据，其于全球智能手机出货量排名前三，市场份额为14.7%。新产品如Xiaomi 15S Pro及REDMI K80系列，搭载3nm制程O1芯片，性能媲美旗舰，品牌溢价提升。

AIoT业务方面，于6月底小米AIoT平台已连接的IoT设备数（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）增长至9.891亿台，增长约20%。MiMo-7B AI模型及Xiaomi Pad 7 Ultra平板，推动智能家居生态。电动车业务则是新引擎，SU7累计交付30万辆，YU7 SUV开售3分钟锁单20万辆，搭载Nvidia DRIVE AGX Thor芯片及800V高压平台，续航超700公里，产品力直逼国际品牌。

今晚推出多款新产品

董事长雷军于9月25日年度发布会公布小米17系列手机、新款平板8系列及高端科技家电等新产品。集团早前透露，小米汽车交付加速，上月交付3.65万辆，产能提升令订单至取车时间缩短6周至2个月，部分车款提前至2个月内交车。集团计划2027年进军欧洲电动车市场，复制内地展厅模式。欧洲建厂调查已于6月启动，首款车型非全新设计，而是基于现有车型本地化。公司目标2030年全球开设1万家小米之家，海外AIoT家电销售即日起扩大，涵盖手机及电动车全生态

小米业务策略聚焦闭环生态，智能手机为入口，AIoT及汽车为延伸。然而，挑战不容忽视。电动车市场竞争白热化，Tesla、比亚迪及蔚来来势汹汹。Auto Shanghai车展上，比亚迪Sealion 7推新电池技术，蔚来新SUV强化AI驾驶；国际品牌如宝马iX3电动SUV，采用800V充电及可持续电池，巩固高端份额。

小米SU7于2025年3月致命车祸，引发安全争议，品牌形象受压。芯片供应风险加剧，中美博弈下，Nvidia高阶芯片出口管制或断供，迫使小米转向华为Ascend或国产替代，虽性能暂逊，但政府自给政策利好长期布局。订单积压及“0公里二手车”问题，虽政府打击“内卷”，但消费者信心仍需修复。

小米估值高于行业平均，但集团多元化业务，有协同效应，中长线前景审慎乐观。

（证监会持牌人士，并无持有上述股份）

（题为编者所拟。文章为作者之个人意见，不代表本报立场）