携程长线仍可看好

标签：金利丰证券

文章日期：2025年10月6日

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携程长线仍可看好

内地国庆中秋长假接近尾声，内地旅游预订服务需求强劲，携程（9961；TCOM）为内地网上旅游预约平台龙头，集团今年第二季度收入达148亿元人民币，同比增长16%，上半年总收入逾298亿元，同比上升14%。非GAAP EBITDA升27%至48.8亿元，净利润达49亿元，同比增25%，比市场预期为佳，核心业务住宿预订收入上半年暴涨45%至282亿元，交通票务升9%至197亿元，足见消费者出游热情高涨。携程在中国OTA市场份额稳居65%以上，较2019年高峰虽略有调整，但今年预订量已狂飙148%，国内游升7%、国际游升16%，已经远超疫情前水平。

管理层于业绩发布会上指出，虽然全球地缘冲突仍然频频出现，但亚太地区，特别是内地市场复苏超出预期。酒店及打包游贡献突出，前者订单量增22%，后者虽仅升1%，但高毛利企业差旅虽跌11%，整体仍保持稳健。资产负债表健康，现金储备逾2524亿元，流动性充裕，支持AI个性化服务，相较美团旅行等对手，携程国际化布局更广，贡献超20%收入。

国庆中秋长假旅游预订服务需求强劲，携程平台数据显示，假期八天全国国内旅游出游7.65亿人次，同比升5.9%，较2019年增10%，创历史新高。酒店预订10月1日达高峰，平均入住长度延至4晚以上，家庭游比例升至37%，人均消费超去年同期。出境游订单暴升40%，北京、上海、成都、广州、重庆、杭州、西安、南京、深圳、武汉等十大城市，服务需求有增无减，跨省游升45%，县域及小众目的地订单急增40%，00后年轻客群占比逾六成，高星酒店预订人次急升115%。上海浦东、广州白云机场日均涌入旅客海量。携程内部透露，定制游销量超去年40%，「双节热潮」料推升第三季收入，全年目标逾1200亿元有望达到。

集团今年九月被郑州市市场监管局约谈，8月贵州后的第二次警示。导火是「调价助手」功能，工具自动监测竞争价格，逾十家郑州酒店联名投诉，指平台未经同意私调价，涉嫌「二选一」与不合理限制。携程回应称已发整改通知，并积极优化。

前瞻来看，携程AI+大数据将可保持业界龙头地位，建议可调整吸纳。

技术上，早前升至613元高位遇到阻力，接连失手10天及20天线，MACD熊差距扩大，STC未见反弹信号，宜候低于555元水平吸纳，中线目标650元，不跌穿50天线539元可继续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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