舜宇光学毛利率扩张

标签：金利丰证券

文章日期：2025年9月23日

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苹果iPhone17销售理想，推动手机零部件需求增加。舜宇光学（2382）在光学镜头具领先优势，其产品应用领域涵盖汽车、扩展现实（XR）、泛物联网（泛 IoT）、智能手机及光学仪器。随着市场对高清摄影及智能驾驶技术的需求日益增长，加上集团的产品组合改善，集团具增长潜力。截至2025年6月底止上半年，集团的收入196.5亿元（人民币，下同），按年增加4.2%，纯利上升52.6%至16.5亿元，盈利增速远高于收入。整体毛利率较去年同期增加2.6个百分点至19.8%，主要是因为手机镜头和手机摄像模块产品结构改善使得毛利率提升，以及毛利率更高的车载相关务收入增速更快。

光学零件方面，今年上半年，集团在主流终端客户旗舰机型中的参与度持续提升。今年8月份，手机镜头出货量1.15亿件，按年下跌7.1%，惟按月上升17%。至于手机摄像模块，今年8月份的出货量4,210万件，按年增加6.3%，按月倒退1.2%。2025年上半年，集团车载镜头的市占率稳居全球第一，持续保持行业领先优势。期内，集团完成了新一代除雾技术的研发，该技术可使车载镜头的水雾消散效果更佳，并已应用在多个车厂项目上。今年8月份，车载镜头出货量按年上升19.3%至1,006.7万件，主要是因为客户端的需求有所提升。

舜宇光学上月底宣布，与歌尔股份（深：002241）及歌尔光学订立谅解备忘录。当舜宇旗下附属公司宁波奧来及上海奧来重组完成后，宁波奧来以持有的上海奧来的全部股权作价出资认购歌尔光学的股权，完成后将持有歌尔光学股权约33.33%。人工智能（AI）正在全球迅速发展，而部分新AI产品，例如AI智能眼镜和增强现实（AR）硬件，受到广泛关注。舜宇光学认为，倘落实认购事项，将促进上海奧来与歌尔光学的优势互补，显著增强在认购事项完成后歌尔光学在光波导及其他晶圆级微纳光学器件（特别是用于AI及AR产品上）等领域内的核心竞争力。

走势上，4月9日跌至50.7元（港元，下同）止跌回升形成上升轨，MACD维持牛差距，惟STC%K线跌穿%D线，宜候低78元以下吸纳，中线望93元，不跌穿70.5元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份