载通国际（0062）为香港主要公共交通运营商，其核心业务以专营公共巴士为主，旗下九龙巴士（九巴）和龙运巴士占集团收入逾95%。公司亦涉足非专营运输、媒体销售及物业投资。截至今年六月底止中期业绩，收入达42.263亿元，按年增长4.0%，主要受专营公共巴士车费收入推动，上升至38.910亿元（增长4.0%）。九巴作为旗舰子公司，税后盈利达1.767亿元，比去年同期仅0.219亿元增长逾700%，主要益于车费收入增加及燃油成本下降：燃油支出减至4.159亿元（降17.5%），因全球油价回落；员工成本则上升至22.691亿元（升2.2%）

撇除投资物业及发展中投资物业公平价值变动影响，股东应占基础盈利为2.851亿元，按年增长137%，受物业公平价值减少0.951亿元拖累。经营盈利升至3.554亿元（增长91%），融资成本降至0.268亿元（减50%），因平均贷款减少及利率回落至3.12%（去年4.53%）。集团宣派中期股息每股0.30元（去年无），总额1.578亿元，显示管理层对现金流信心十足。

资产负债表稳健，净资产达167.668亿元，银行贷款总额41.900亿元，未动用信贷额达32.800亿元。流动资产升至33.658亿元，现金及银行存款达21.210亿元，提供充足弹性应对资本开支，如购置巴士及The Millennity物业项目（集团持50%权益，预计下半年商场入伙带来稳定租金）。

专营巴士分部收入达40.177亿元，盈利2.019亿元（去年0.433亿元），占集团盈利逾90%。九巴载客量稳定，受益于2025年1月5日起调高车费，以及新路线开办（如新界东、元朗及启德体育园特别线）。龙运盈利港币0.252亿元（增长17%），受惠港珠澳大桥及机场需求复苏，引入转乘优惠及加密班次。非专营运输收入升至1.577亿元（增长19%），特许费及媒体销售亦稳健。

然而，成本压力不容忽视。员工成本占总运营成本55%，中期达22.691亿元（增长2.2%）。隧道费豁免基金结余2.878亿元，用于缓冲未来车费加幅。集团员工人数约12,500人，管理层强调根据市场趋势调整薪酬，以维持生产力。

集团积极推动可持续发展，拥有全港最大电动巴士车队（45辆双层电动巴士及26辆单层），路线及行驶里数持续扩大。九巴学院设立电动车维修训练工场，计划开办三级课程，不仅内部培训，还开放业界，助力香港碳中和目标。

这与2025年施政报告高度契合。政府推出3亿元高速充电桩鼓励计划，目标到2028年前提供额外3,000支高速充电桩，涵盖公共及私人停车场。同时，计划推出六幅用地作为高速充电站，鼓励电动车普及。重点是要求巴士公司开放充电设施供其他车辆使用，这为九巴带来新机遇。公司计划将车厂改建为充电桩，例如扩大大埔车厂充电设施。近450个充电位不仅供自家电动巴士使用，还可开放公众。

最大优势在于“反高峰”使用模式：巴士多在晚上充电，白天车厂闲置，正好补充日间公众充电高峰需求，避免资源浪费。这不仅产生额外收入（如收费服务），还提升集团绿色形象，潜在吸引政府补贴或合作。施政报告强调电动公共交通转型，九巴作为领先者，可获优先支持，如中环渡轮码头及香港站的中途充电点。预计这将降低燃油依赖（中期燃油成本已降），并在2025下半年引入更多电动巴士（7辆电动及91辆Euro VI），尽管集团已用远期合约对冲英镑购巴士支出。

整体而言，巴士业务强劲复苏，预期明年电动充电收入贡献及The Millennity租金稳定支撑盈利。

技术上，8月22日突破性裂口上升，升至10.84元高位遇到阻力，MACD牛转熊差距，STC %K线走低于%D线，高位有待整固，未持有可在低于9.8元水平吸纳，中线目标12元，不跌穿9.1元可以继续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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