长江基建业绩稳健 出售UK Rails添弹性

标签：金利丰证券

文章日期：2025年10月13日

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长江基建（1038）作为全球最大型基建集团之一，业务多元化横跨能源、交通、水处理及废物管理等领域，投资足迹遍及香港、中国内地、英国、澳洲及北美等地。公司专注可持续发展及高效运营，上半年表现稳健，营业额升6.6%至203.59亿元，基建投资销售及利息收入微降至22.09亿元。除税前溢利增0.9%至46.19亿元，股东应占溢利达43.48亿元，按年升0.86%，每股基本溢利1.73元。集团维持派息传统，每股中期股息73仙，按年增1.39%。对于追求稳定收益的投资者，仍具防守吸引力，特别在环球基建需求回暖背景下。

上半年，英国业务贡献显著，作为集团最大市场，占比逾50%。UK Power Networks（UKPN）持续优化网络，获2025 Data Centre Review Excellence Awards及Energy Solution of the Year肯定，客户满意度指数维持高位。Northumbrian Water（NWG）在Utility Week 2025 Water Industry Awards中夺Customer Initiative及Water Efficiency Project of the Year，同时应对Competition and Markets Authority（CMA）审查，强化水资源管理。Northern Gas Networks（NGN）及Wales & West Utilities（WWU）也稳步扩张，Phoenix Energy则聚焦转废为能。整体英国基建收益稳升，边际利润维持40%以上，受益于绿色转型及数据中心需求涌现。集团正推进UK Renewables Energy项目，预计下半年注入更多可再生能源动能。

澳洲业务同样亮眼，SA Power Networks（SAPN）及Victoria Power Networks（VPN）在iTnews Benchmark Awards中获Best Energy Project肯定，United Energy及Beon则优化智能电网。Australian Gas Infrastructure Group（AGIG）旗下Australian Gas Networks（AGN）及Dampier Bunbury Pipeline（DBP）维持A3信用评级，收益增长5%以上。Energy Developments（EDL）专注太阳能及风能，Girgarre及Lauriston项目加速投产，助力澳洲净零目标。欧洲大陆业务，ista提供能源管理解决方案，Dutch Enviro Energy的Rozenburg项目强化废物转能效率。加拿大业务，Canadian Power及Alberta资产贡献稳定现金流，Reliance Home Comfort及Canadian Midstream Assets（Husky Midstream）受益油气复苏，Park’N Fly机场停车服务需求回升。新西兰Enviro NZ及Wellington Electricity维持高覆盖率，香港及内地业务则聚焦屋宇服务及基建相关投资。

最新进展，集团确认与长和（1）、长实（1113）及电能（6）共同持有的合营公司UK Rails签订出售协议，交易预计数月内完成，带来可观处置收益。此举将大幅降低负债净额对总资本净额比率，从而提升财务灵活性，为未来并购释放弹药。

集团主席李泽钜早前回应市场传闻时强调，有买有卖方能扩大生意规模，公司一向避免过度借贷，储备资金以捕捉更大机会。此交易不仅优化资产组合，更彰显集团在铁路基建的战略调整，转向高增长绿色领域，预计对全年盈利贡献正面，同时缓解地缘风险。

财务结构稳健，截至6月底，总资产1,590.5亿元，非流动资产占比逾98%，现金及等价物达47亿元。净债务/EBITDA比率维持1.73倍，远低于行业平均。员工总数约3,000人，资本开支聚焦高效项目，自由现金流充裕支持派息及回购。集团资产抵押有限，或有负债控制在169亿元内，汇兑及利率风险通过对冲工具缓解。展望下半年，环球基建投资复苏，预计能源转型及数据中心需求将推升收益，但需留意原油波动及供应链干扰，特别Husky Midstream受OPEC影响。

随着绿色基建及并购题材发酵，长江基建估值仍有上行潜力，适合长线布局。走势上，8月初升至55.37元高位，出现双顶回落，跌至50.8元低位止跌回稳，密集底部明显又支持，惟STC%K线跌穿%D线，可考虑50.5元吸纳，中线望58元，不跌穿49.2元续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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