中银航空租赁提高机队结构质量

标签：金利丰证券

文章日期：2026年1月21日

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全球航空出行需求持续复苏，波音、空客等主要制造商有大量在手积压订单，航空租赁市场回升，中银航空租赁（2588）有望从中受惠。集团作为全球前五大飞机租赁公司之一，机队规模持续扩张。集团2025年第四季度执行66项交易，全年度共执行333项交易，其中第四季度承诺购买14架飞机，全年度承诺购买160架飞机；第四季度交付16架飞机，全年度净交付总数为51架。集团2025年出售35架自有飞机及1架代管飞机，提高机队结构质量，进一步提升资产价值。

截至2025年12月底止，集团的投资组合共计815架╱台自有、代管及已订购的飞机和发动机，其中451架自有飞机的平均机龄为5.0年、平均剩余租期为7.8年，订单簿包括337架飞机，代管机队包括16架飞机。截至2025年12月底止，自有及代管机队的客户群覆盖46个国家及地区的87家航空公司。2025年全年，自有飞机利用率保持在100%。集团的租赁租金收入，来自以长期基础订立的租约。2025年6月底，集团自有机队中约78.5%的租约预定到期日期为2031年或之后，2026年之前并1%的租约到期。得益于飞机交付量提升以及飞机销售的时机及构成，租费因子由2024年上半年的9.8%上升至2025年上半年的10.3%。净租赁收益率由2024年上半年的7%提升至7.5%。

集团日前公佈，发行5亿美金固定利率票据，票据年息4.375%，于2033年到期。集团背靠大股东中国银行（3977），资金成本具优势，2025年上半年平均资金成本为4.6%。不过，俄罗斯收回飞机的一次性拨回减值费用，将影响2025年全年的盈利表现。现价计，预测股息率约3.4厘。走势上，各主要均线呈顺向排序属利好，惟MACD牛差距数窄，STC%K线跌穿%D线，宜候低79元以下吸纳，中线目标88元，不跌穿74.4元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份