京东物流业务持续扩张 候低吸纳

标签：金利丰证券

文章日期：2026年3月11日

京东物流（2618）从事一体化供应链物流解决方案和服务，截至2025年12月31日，集团运营超过1,600个仓库，和由云仓生态平台上第三方业主经营的2,000多个云仓；仓储网络总管理面积超过3,400万平方米，包括云仓生态平台上云仓的管理面积。截至2025年12月31日止全年，收入2,171亿元（人民币，下同），按年上升18.8%，纯利增加7.2%至66亿元；期内，非国际财务报告准则（Non-IFRS），利润按年倒退2.6%至77.1亿元，EBITDA上升1.3%至206亿元。

单计2025年第四季度，收入653亿元，按年上升21.9%，纯利增加17.8%至20.4亿元；期内，非国际财务报告准则，利润按年上升5.7%至23.5亿元，EBITDA上升8.9%至581亿元。2025年第四季度，集团来自一体化供应链客户收入由按年增加44.5%至360亿元，成为主要增长引擎；主要受惠于来自京东集团（9618）的收入增加，主要受即时配送服务规模扩展所带动，以及受外部一体化供应链客户的收入增加带动。去年第四季度，来自京东集团的收入按年增加68%至266.5亿元，占总收入的42%。

集团通过即时配送业务的并入，补齐了“最后一公里”，进一步完善了全链路的服务能力。集团将推动将自动化设备与AI技术，以提升运营效率，连同京东的超市补贴，有望继续推动2026年的业务表现。另外，集团在中东的沙特以及欧洲的英国、法国、德国和荷兰等国家核推出了自营快递品牌“JoyExpress”，进一步提升海外业务本地化运营能力。

京东物流预测市盈率9.4倍。走势上，2026年3月5日跌至10.2元（港元，下同）止跌回升，翌日裂口高开，期后四支大阳烛上扬，重上各主要平均线，10天线升穿20天和50天线，STC%K线走高于%D线，MACD牛差距扩大，惟现价明显高于保利加通道顶线，宜候低13元以下吸纳，反弹阻力14.6元，不跌穿11.9元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份