创科毛利率扩张 伺机跟进
标签：金利丰证券
文章日期：2026年1月12日

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创科实业（0669）主要从事产销电动工具，以及地板护理及清洁，其产品出口至美国业务占比，较为依赖美国市场。集团两个旗舰品牌MILWAUKEE持续推出高附加值产品，并在专业市场保持领导地位；RYOBI则在DIY及园艺工具市场扩张，带动整体收入增长。集团在2025年底终止沃尔玛独家销售的电动工具品牌HART业务，由于该业务规模小，相信对集团整体影响有限，并可将资源集中在核心品牌，通过在Home Depot等渠道销售。集团表示，终止HART业务进一步加强了集团达至中期内部盈利目标的能力，并在往后数年保持额外增长的潜力

2025年上半年，按当地货币计算，创科的销售额78亿美元，按年增加7.5%，纯利上升14.2%至6.28亿美元，除利息及税项前盈利（EBITDA）上升13.3%至7.09亿美元。整体毛利率上升0.4个百分点至40.3%，主要受惠于高利润业务、专注于消费品牌的盈利能力，以及改善全球制造业务的运营。期内，按当地货币计算，电动工具业务的销售按年增加8.3%至74亿美元，占总收入的94.8%；MILWAUKEE和RYOBI销售额分别增加11.9%和8.7%。

以地区划分，集团在北美录得8.1%的销售额增长，欧洲上升10.4%，而其他地区销售额则下跌3.4%。集团通过元化生产基地，包括中国、越南、墨西哥、美国，减少对单一市场的依赖，提升供应链韧性。另外，由于美国预期不再对东盟和墨西哥加征关税，加上利率进入下行周期，产业增长有望恢复正常。2025年上半年，集团的自由现金流4.68亿美元，期末处于净现金状态。存货周转日由104日减少1日至103日，应收账款周转日维持60日。

走势上，2025年11月19日跌至83.2元止跌回升，10天线走高于20天、50天和250天线，MACD牛差距扩大，STC%K线续走高于%D线，可考虑95元以下吸纳，反弹阻力105.5元，不跌穿89元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧
trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份