汇控中长期部署

标签：金利丰证券

文章日期：2025年12月22日

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汇丰控股（0005）今年以来股价表现突出，目前市值突破两万亿元，今年以来累计升70%，跑赢大市，成为年内表现最好的蓝筹股之一。汇控2025年第三季度，列账基准除税前利润73亿美元，同比倒退14%，主要反映营业支出增加24%至101亿美元，其中包括马多夫证券诈骗案拨备的11亿美元；若撇除非持续性项目，固定汇率除税前利润为91亿美元，同比增加3%。集团第三季度收入同比增加5%至178亿美元，好于市场预期。

今年第三度，银行业务净利息收益（NII）同比增加4%至110亿美元。期内，净利息收益为88亿美元，同比增幅15%；净利息收益率（NIM）为1.57%，较2024年第三季增加11个基点。集团上调全年银行业务净利息收益将达到430亿美元，甚至更高，反映集团对香港和英国对主要市场近期政策利率走向的信心增强。集团预计2025年有形股本回报率（RoTE）将达到约15%，甚至更高（不计及须予注意项目）。另外，集团将普通股权一级资本比率的中期目标范围维持在14%至14.5%。汇丰具多元收入结构，对减息较有缓冲力。

汇丰将继续进行重组及业务精简，目标是在中期内退出价值约15亿美元的非战略性资产。集团2025年10月提出私有化恒生银行（11），恒生银行法院会议及恒生银行股东大会将于2026年1月8日举行。若汇控成功私有化恒生，将暂停未来3季的回购计划，以待普通股权一级资本比率重回14%至14.5%的目标区间。以此计算，汇丰将在2026年第二季季绩公布时，有望重启回购。另外，集团维持全年派息比率约50%。董事会已通过派发2025年第三次股息每股0.1美元。现价计，预测股息率约4.6厘。

走势上，2025年4月9日跌至67.7元止跌回升，各主要平均线呈顺向排序属利好，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，已持货者可继续持有，中线望130元，不跌穿20天线（即113元）可续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份