美国联邦政府停摆再度上演，这场由民主共和两党僵局演变成的政治闹剧，会否对金融市场以及经济带来负面变化和隐忧？

随着10月1日财政年度开始，白宫与国会未能就预算法案达成共识，导致非必要政府部门关闭，数十万联邦员工进入无薪假状态。双方谈判陷入胶着。目前谈判进展缓慢，受停摆状态拖累，预计短期内难有突破。

对金融市场而言，这场停摆不仅是政治闹剧，更为屡创新高的美股带来不确定性，甚至乎这些调整的理由。从历史角度来看，美国政府若短暂停摆，对金融市场的冲击通常有限。但停摆时间越长，金融市场波动性则有可能增加，以2018-2019年的35天停摆为例，杜琼斯指数在关门期间下跌约5%，但结束后迅速反弹。这次华府平底金融市场各项指标，都跟当年不尽相同，首先目前以美国整体经济数据表现，就业市场已出现疲态，虽通货膨胀未恶化，但关税政策负面影响，仍是犹有余悸，由于市场中已经广泛预期联储局在10月底FOMC会议减息25个基点，根据CME FedWatch Tool数据，这机会率已接近100%，反映出投资者对经济放缓担忧。

“数据黑洞”影响币策判断

美国政府停摆最直接冲击，莫过于经济数据延迟发布，其中包括原定于10月3日，美国劳动统计局（BLS）公布9月的非农就业报告。众所周知，这个反映在市场的数据，向来都是联储局制定货币政策核心依据。市场普遍预期上月就业数据未如理想，估计雇主新增只有约4.5万个职位，远低于夏季平均水平，反映劳动市场冷却。

此外，反映私人大企业招聘情况，有小非农数据之称的ADP就业报告，已率先发出警号，9月私人部门减少32000个职位，这是自2023年以来首见负增长，明显差过市场原本预期有50000个增长，显示企业招聘意欲急剧减弱；同时，大幅向下修订8月份数据，由原先估计5.4万增幅，大幅下修至仅2.2万，反映劳动市场疲态尽显，连带拖累整体经济复苏信心。若停摆持续，劳动统计局员工无法处理数据，非农业就业等数据推迟发布，市场将陷入“数据黑洞”，这将或许影响市场对于未来货币政策，特别是年底最后一次意识会议时的判断。

从历史角度来看，政府停摆对实体经济负面影响或可能有限，但对屡创新高的美国股市，华府停摆期越长，市场不明朗因素越大，或多或少会成为获利回吐借口。

笔者为证监会持牌人，并无持有上述股份。

金利丰证券研究部执行董事 黄德几