昨日金融市场最重磅消息，莫过于汇丰控股（005）计划私有化恒生银行（011），除了传媒广泛报道，也是网民茶

余饭后话题，市场上不乏一些有趣疑问，例如恒生银行私有化后，是否会失去发钞银行地位？恒生指数将来缺少恒

生银行，会否继续叫恒生指数？

　无可否认，网民问题确实有点创意，但实际上毋须有任何忧虑。首先，恒生发钞权由香港金融管理局授予，与上

市地位无关，私有化仅影响股权结构，不会改变其银行牌照。恒生指数则由恒生指数公司管理，即使恒生银行将来

私有化退市，亦只涉及恒生银行退市不再是成分股。

汇控昨日提出以每股155元现金私有恒生，总支付额达1061.56亿元，该作价较周三收市价溢价30.3%；相对恒生上半

年每股资产净值约90.67元，溢价更达70.9%，而恒生股东仍可获2025年第3次中期息。

长远助提升每股盈利

对汇控而言，此举是战略精简关键一步。恒生银行成立逾90年，拥有独特品牌及260间分行网络，深耕零售及商业银

行。汇丰承诺维持其独立持牌银行地位、企业管治及社区角色，包括持续支持教育、环保及文化项目。私有化后

，恒生将成汇丰全资附属，强化两个品牌协同：汇丰亚太聚焦高端财富管理，恒生强调普惠零售。汇丰预期发掘更

紧密协同效应，提升营运效率，同时加大科技投资，惠及客户全球网络。

公告显示，剔除恒生非控股权益后，汇丰每股盈利将提升，并维持今年50%派息比率。截至2025年6月底，CET1比率

14.6%，私有化首日资本影响约1.25个百分点。汇丰计划通过业务资本生成及暂停未来3季股份回购，恢复到14%至

14.5%目标范围。受消息刺激，恒生股价劲升25.9%，收报149.8元；惟汇控股价显著回落，大跌逾5.9%，收报104元

。

汇丰目前市盈率约7倍，低于历史平均水平，加上股息率逾7厘具防御性。而由于交易仍有待审批，恒生股价相对于

交易作价低3%至5%合理。上述交易长期有助提升汇丰每股盈利基础，但由于缺乏未来3季回购憧憬，或多或少对股价

前景带来轻微负面影响，短线难免受压。若汇控股价跌至接近100元边缘，可视之为长线分段吸纳的第一个目标。

笔者为证监会持牌人，并无持有上述股份。

金利丰证券研究部执行董事　黄德几