华富财经网 - 药明生物重上10天线 具反弹空间

药明生物（2269）为全球性的一体化合同研究、开发及生产组织（CRDMO），2025年度收入217.9亿元（人民币，下同），按年增加16.7%，纯利上升46.3%至49.1亿元。撇除以股份为基础的薪酬开支、汇兑收益或亏损，以及来自股权投资、资产出售及处置的收益或亏损以及相关一次性成本后，集团去年经调整纯利上升17.9%至56.4亿元，经调整纯利率升0.3个百分点至25.9%。受益于高利润率的业务占比提升、产能利用率提高，以及WBS和数字化举措带来的效率提升，整体毛利率由2024年度的41%，上升5个百分点至46%。

2025年，集团创纪录新增209个综合项目，令综合项目总数达945个，包括74个临床后期项目及25个商业化生产项目，以及通过“赢得分子”战略新增23个外部项目（包括6个临床后期项目），进一步加快增长。2025年底，集团未完成订单总额增长至237亿美元，按年增加28.1%，而三年内未完成订单总额达45亿美元，按年增加21.6%。截至今年4月底，集团新签69个项目，当中三分之二来自美国和欧洲，新签双多抗项目数按年增加逾50%，并获得5个“赢得分子”，其中包括两个临床三期项目。

集团2025年完成28个PPQ（工艺性能确认）项目，基于现有合同，2026年已排期34个PPQ，为未来生产收益的增长提供清晰预期。展望2026年，集团预期收入将实现13%至17%的按年增长。集团预期2026至2029年收入复合年均增长率为20%，主要由生产M端收入30%的复合年均增长率带动，同时更多生产项目每年贡献逾1亿美元。 另外，集团已启动新一输4亿美元股份回购。

走势上，6月10日跌至28.48元（港元，下同）止跌回稳，周四重上10天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，可考虑30元以下吸纳，反弹阻力35.5元，升势有望持续，不跌穿28元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份