华富财经网 - 蒙牛料受惠行业复苏 股价具反弹空间

蒙牛乳业（2319）在乳制品行业具领先优势，业务涵盖行业的上、中和下游，提供多元化的产品，当中液态奶的收入和盈利比例较高。2025年度，面对消费者需求、渠道场景、竞争环境持续变化，集团实现收入822.4亿元（人民币，下同），按年下降7.3%，纯利大幅增加13.8倍至15.5亿元，主要受到闲置生产设施及若干金融及合约资产作计提减值拨备共计23.2亿元。去年度，经营利润按年下跌9.5%至65.6亿元，经营利润率略降0.2个百分点至8%。不过，得益于原奶价格下降，品类结构提升，毛利率按年上升0.3个百分点至39.9%。

2025年度，集团液态奶收入按年下跌11.1%至 649.4亿元，占总收入的79%。集团持续推出新产品，尤其去年下半年以来加速新品上市，推出多款兼具性价比与质价比的新产品，大力发展0乳糖等品类。随着原奶价格企稳，需求见改善，乳制品行业有望复苏。另外，集团的鲜奶、奶粉、奶酪等品类全年均取得双位数增长。去年度，奶粉收入按年增加1成至36.4亿元，占总收入的4.4%；奶酪收入上升22%至52.7亿元，收入占比6.4%。

截至2025年12月31日，蒙牛于全国共设有生产基地45个，并设在印度尼西亚2个、澳洲2个及菲律宾1个生产基地，年产能合共为1,394万吨。董事会建议派发期末股息每股0.52元，按年增加2.2%。集团计划在2025年至2027年稳定提升每股派息，同时保持2024、2025年回购节奏。

走势上，今年4月8日升至18.07元（港元，下同）遇阻回落，形成下降轨，惟上周五呈「大阳烛」重上10天和50天线，STC%K线回升至接近%D线，MACD熊差距收窄，短线走势料改善，可考虑16.2元吸纳，目标阻力18.1元，不跌穿15.3元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份