ETNET - 蒙牛(02319)逆市造好，具反弹空间

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理 由　：

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蒙牛乳业 (02319)

建 议 　：吸纳($15.80以下)

止 蚀 　：$15.30 目 标　 ：$17.50

理 由　：

　　蒙牛乳业(02319)在乳制品行业具领先优势，提供多元化的产品，当中液态奶的收入和盈利比例较高。近年内地奶价低走，拖累蒙牛的盈利表现。2025年度，集团实现收入822.4亿元（人民币，下同），按年下降7.3%，纯利大幅增加13.8倍至15.5亿元，主要受到闲置生产设施及若干金融及合约资产作计提减值拨备共计23.2亿元。去年度，经营利润按年下跌9.5%至65.6亿元，经营利润率略降0.2个百分点至8%。不过，毛利率按年上升0.3个百分点至39.9%。

　　随着原奶价格逐步企稳，需求渐见复苏，行业基本面见改善。2025年度，集团液态奶收入按年下跌11.1%至 649.4亿元，占总收入的79%。集团持续推出新产品，尤其去年下半年以来加速新品上市，推出多款兼具性价比与质价比的新产品，大力发展0乳糖等品类。另外，集团的鲜奶、奶粉、奶酪等品类全年均取得双位数增长。集团计划在2025年至2027年稳定提升每股派息，同时保持2024、2025年回购节奏。

　　蒙牛连续两日逆市造好。走势上，昨日跌至250天线见支持，两个交易日呈「大阳烛」，企稳100天和250天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，可考虑15.8元（港元，下同）以下吸纳，目标阻力17.5元，不跌穿15.3元续持有。《金利丰证券研究部经理　黄智慧》

※　笔者无持有上述股份任何权益

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