黄德几

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小米集团（1810）早前公布中期业绩，第二季度净利润51.5亿元（人民币，下同），飙升46.2%。智能手机业务贡献最大，收入1,653.9亿元，占比逾七成。AIoT及生活消费产品收入达398亿元，增长22.7%。互联网服务收入227.6亿元，升146.3%，生态系统变现能力显著。汽车业务更成亮点，收入215亿元，暴增69.8%，交付量达3.65万辆，全年目标上调至35万辆。小米中期汽车业务成亮点集团现金储备充裕，达1,810亿元，为多元化扩张注入强心针。虽然估值偏高，但汽车及AIoT增长潜力支撑溢价合理。

小米“智能手机+AIoT+汽车”三驾马车齐头并进。智能手机业务高端化策略奏效，上半年出货量达7,312万部，市占率升至14.4%。新品如Xiaomi 15S Pro及REDMI K80系列，搭载3nm制程O1芯片，性能媲美旗舰，品牌溢价提升。AIoT业务涵盖逾5亿台连接设备，收入989.1亿元，增长20.3%。MiMo-7B AI模型及Xiaomi Pad 7 Ultra平板，推动智能家居生态，全球用户达6.5亿。IoT平台活跃用户1.57亿，增长35.8%。电动车业务则是新引擎，SU7累计交付30万辆，YU7 SUV开售3分钟锁单20万辆，搭载Nvidia DRIVE AGX Thor芯片及800V高压平台，续航超700公里，产品续航力直逼国际品牌。

同时，小米汽车交付加速，上月交付3.65万辆，产能提升令订单至取车时间缩短6周至2个月，部分车款提前至2个月内交车。集团计划2027年进军欧洲电动车市场，复制内地展厅模式，开设试驾中心，让消费者体验“Human x Car x Home”智能生态。欧洲建厂调查已于6月启动，首款车型非全新设计，而是基于现有车型本地化。公司目标2030年全球开设1万家小米之家，海外AIoT家电销售即日起扩大，涵盖手机及电动车全生态。

小米业务策略聚焦闭环生态，智能手机为入口，AIoT及汽车为延伸。昨晚举行的发布会新品预计强化AI功能，如MiMo-VL-7B模型，提升语音交互及智能家居控制。平板8系列或升级OLED屏及O1芯片，挑战iPad霸主。家电部分，则推高端系列，如智能冰箱及空调，整合小米HyperOS系统。汽车方面，YU7订单火爆，但交车期仍长达57至60周，需优化供应链。欧洲扩张是关键一步，避开中美贸易壁垒，通过本地化生产降低成本。而欧洲策略以用户体验为核心，预计2027年交付4至5万辆。然而，挑战不容忽视。电动车市场竞争白热化，Tesla、比亚迪及蔚来来势汹汹。中长线前景审慎乐观国际市场方面，小米海外收入占比升至30%，印度及东南亚稳健，但欧洲地缘风险及产品同质化压力大，估值高于行业平均，集团多元化业务，有协同效应，中长线前景审慎乐观。（笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份）