汇控调整业务 伺机长期入市

汇丰控股（0005）旗下汇丰亚太提出以每股155元现金私有化恒生银行（0011），标志着集团整合香港业务，提升每股盈利（EPS）及资本配置。今年上半年，汇丰亚太及恒生贡献稳健，总资产逾 3.2万亿美元。预计交易于2026年上半年完成，释放资本在亚太扩张。值得留意的是，这次私有化交易的时机，恒生作为汇控在港的关键子公司，交易将有助汇控消除双重上市结构的行政负担，优化资本配置，并加速数字转型及财富管理整合。

汇控资本结构稳健，上半年普通股权一级资本充足率（CET1）为14.6%，虽较2024年底下降0.3个百分点，但远高于监管要求10.5%，显示资本充裕。汇丰控股派发中期股息每股 0.1 美元，并启动新一轮高达30亿美元股份回购计划，体现管理层稳健的资本回馈政策。截至上半年，已注销15%的已发行股份，有效提升EPS及每股股东价值。

巩固亚洲龙头地位集团自 2025 年 7 月 31 日新一轮回购启动以来，已回购近1.63亿股普通股，总代价21.3亿美元，截至今年9月，回购股份达18.4亿美元，进一步强化估值吸引力。从中长期角度，汇控处于转型关键阶段。集团近年来聚焦亚洲及欧洲核心市场，退出加拿大及阿根廷业务后，收入结构更趋精简。香港作为最大贡献市场，占比逾 30%利润，受益于中国及香港联通及财富管理业务增长加快趋势；英国业务则依赖环球银行及机构融资维持稳定。展望未来，管理层预计2025年全年有形股本回报率（RoTE）超过15%，EPS增长10%，主要受惠利率正常化及人工智能（AI）驱动效率提升。

汇控计划未来3个季度暂停启动新一轮回购计划，以累积资本应付收购所需，7月31日公布的股份回购则继续按计划进行。在缺乏回购憧憬，加上作为收购方，令股价受压。

私有化恒生将进一步巩固汇控在亚洲的龙头地位，预计于2026年完成交易后，带来每年逾10亿美元协同效应，助力集团达成更高回报目标，趁汇控这次调整业务，为长期入市部署的好机会。

（笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份）