港铁受惠北都发展与减息

黄德几金利丰证券研究部执行董事

几不可失

港铁公司（0066）为本

港铁路及地产综合企业龙

头，拥有独特铁路沿线发展及稳定运营收入业务模式。新一份施政报告提到加快北部都会区发展，成立由行政长官担任主席的「北都发展委员会」，简化行政流程并注入逾 500 亿元基建资金，推动项目落地。港铁表示将积极与特区政府协调配合，全力推进北环线等工程项目，建设北都区。同时，美联储局减息，香港三大发钞银行亦调低港元最优惠利率（P）0.125 厘，利好本港地产股短线前景。港铁在低息环境下，料展现强劲投资潜力。

港铁今年上半年总收入按年降6.5%至273.6亿元，但净利润增27.5%至77.09亿元，胜市场预期，主要受物业发展利润涨 218.5%至 55.42亿元推动。期内，香港车务运营收入升 3.3%至 115.09亿元，得益于过境及高铁乘客量回升（日均乘客逾 400万人次）。

物业发展业务表现突出，除税后利润大增，主要来自何文田站1及2期及港岛南岸3及5期，分占盈余及未售权益 65.94亿元。撇除投资物业公允价值12.24亿元亏损（重新计量27.02亿元，初始收益 14.78亿元抵消部分），铁路上盖模式持续发挥地段优势。

港铁参与发展的元朗锦上路站项目柏瑢近期销售火热，9月份以来累售51伙，现楼推售以来共售247伙，吸金逾23亿元。开发商指，北都区发展路线明确，推升买家信心，柏瑢销售速度显著加快，呎价较区内二手盘高10%。

融资成本仅3.7%

港铁净资产按年升 13.5% 至2,112.07亿元，现金结余增103.7%至567.96亿元。公司早前发行30亿美元公募票据及永续资本证券，反映融资能力强。总负债升 5.5%至 1,913.9亿元，净负债权益比率降至 18.8%，融资成本仅3.7%，AA+/Aa3信用评级亦领先同业。经营现金净额降 16.98亿元至 64.81亿元，物业发展款项净额91.27亿元，资本开支86.32亿元，用于铁路延线及资产升级。融资活动现金净额288.44亿元，优化资本结构。施政报告将北都区定位为香港增长引擎。港铁主导北环线、东涌线延线及屯门南延线，总投资逾 900亿元（2025年至2027年资本开支908亿元），包括日出康城第12期、港岛南岸第5期入账，以及东涌东站2期、屯门16区一期招标。北都委员会简化审批，利好长线前景。走势上，港铁于9月2日跌至26.1元后回升，昨收跌0.45%报26.62元。目前10天线升穿20天线，MACD维持牛差距，惟STC%K线跌穿%D线，可考虑于26.1元以下吸纳，目标阻力见于28.6元，若不跌穿24.8元则继续持有。

（笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份）