百度加大AI研发增竞争力

黄德几

金利丰证券研究部

执行董事

几不可失

百度（9888）为内地人工智能（AI）科技企业，以搜索引擎为基础，积极转型为涵盖在线营销、AI云计算、Apollo无人驾驶及爱奇艺内容生态的综合平台。今年第二季总收入327亿元（人民币，下同），按年降4%，主要受宏观经济压力及广告需求疲软影响。

期内，核心业务收入263亿元，同比跌2%，其中在线营销收入162亿元，降15%；非在线营销收入（主要来自AI云）则增长34%，达100亿元。爱奇艺收入66亿元，下降11%。运营开支184亿元，按年增加12%，主要因AI云及内容成本上升。

调整后净利润48.63亿元，增5%。尽管整体收入下滑，但AI相关业务贡献日益突出，显示转型中的韧性。百度AI云业务表现亮眼，按年增34%，受益于企业数字化转型需求及文心大模型的广泛应用。文心4.5系列模型在中文理解与视觉处理上领先行业，已整合至百度生态，推动云服务多元化。虽然爱奇艺收入下降，但其内容生态与百度AI结合，有助提升用户黏性。

整体而言，百度在控制成本的同时，加大AI研发投入，本季度研发费用约50亿元，按年增12%，短期或压抑利润，但长期将强化竞争优势。

战略优势方面，百度Apollo无人驾驶业务全球领先。第二季度，Apollo Go提供220万次全无人驾驶出行，同比增长148%，覆盖中国多个城市，并通过与Uber、Lyft合作拓展全球市场。

百度凭借高精地图（精准定位）、云端处理（高效数据运算）及文心大模型（智能决策），在Robotaxi市场独占鳌头。企业级AI订阅服务收入维持50%增长。

萝卜快跑进军瑞士集团近日宣布，旗下萝卜快跑与瑞士邮政巴士（PostBus）达成战略合作，将于12月在瑞士东部圣加仑州、外阿彭策尔州和内阿彭策尔州开展车队测试，估计2027年第一季实现常规化无人驾驶运营。名为“AmiGo”服务针对传统公共交通空白区域，如博登湖畔和阿尔卑斯山麓，提供最多四人专车或拼车，乘客可通过手机App预约。不仅标志百度自动驾驶技术进军欧洲，还分散对中国市场依赖，增强全球竞争力。

百度在地图数据、云计算及文心大模型的领先优势，支撑其AI生态闭环。相比阿里巴巴（9988）的通义千问或腾讯（0700）的混元，百度的数据积累和应用落地更成熟。

随着无人驾驶商业化加速及AI云订阅模式成熟，百度有望缩窄与阿里的估值差距。内地政府对数据安全和算法治理的加强，或可能增加合规成本，但整体风险可控。技术分析方面，百度10月2日升至141.4元（港元，下同）高位见顶回落，形成双顶形态，再跌破颈线，10天线跌穿20天线呈死亡交叉，MACD熊差距收窄，中线走势轻微改善。建议候低111元水平吸纳，中线反弹目标140元，若不跌穿104元可以继续持有。

（笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份）