比亚迪电子受惠iPhone强劲销售

分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)

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比亚迪电子 +2.340 (5.660%)

2025/10/02 09:02 HKT

苹果公司（AAPL）iPhone 17系列自9月19日开售以来，销售表现超出市场预期，Pro型号需求旺盛。Evercore ISI调查显示，近4000名消费者的意见反映Pro及Pro Max型号订单量显著增长，带动第三财政季度（截至9月底）iPhone收入按年上升7%以上。相比iPhone 16首发，iPhone 17系列首日销售额激增25%，内地电商平台JD.com预购量在首分钟即超越iPhone 16全日销售。

TrendForce预测，9月季度出货量将超过5000万台，Air版以全新设计吸引中高端用户，占比预计达15%。此轮升级周期不仅反映消费者对AI功能及可靠性的追求，更为供应链注入强劲动能。

作为苹果核心供应商之一，比亚迪电子（285）在机壳、结构件及组装领域市占率稳居前列，直接受益于此次销售热潮。iPhone 17平均售价维持稳定，记忆体升级及AI整合提升产品吸引力，预计全年高端机型出货量双位数增长，将进一步放大供应链订单规模。

比亚迪电子近年来转型高附加值产品，专注苹果及汽车电子订单，预计下半年新品导入将推升毛利率至7.5%以上。同时，Apple生态系统用户留存率高达92%，确保长期需求稳定。此外，Vision Pro升级版及AR眼镜部署，将刺激硬件升级，集团作为结构件供应商定位稳固。

比亚迪电子多元化布局亦为增长提供支撑。汽车电子业务受惠母公司BYD电动汽车出口扩张，预计2025年海外销售占比超20%。虽然BYD集团下调全年销售目标至460万辆，但电子部件需求仍稳健，预计相关收入占比升至30%。集团亦开拓小米等安卓客户，减低单一依赖风险，明年度收入有望突破1600亿元人民币。

iPhone 17销售高峰将带动第四季度出货加速，比亚迪电子收入贡献预计达全年四成。IDC预测2025年智能手机市场增长3.5%，高端段落更达双位数。然而，投资者需关注全球经济变数，如美国消费疲软及关税壁垒升温，可能影响库存及订单波动，安卓手机市场竞争加剧，华为AI功能追赶迅猛，供应链需灵活应对。通胀及地缘风险亦或压抑毛利率。总体而言，这些因素可控，集团增长弹性强劲。iPhone 17销售强劲为比亚迪电子提供催化剂，结合稳健业绩及多元化业务，盈利增长具潜力。

集团截至八月底中期业绩，收入按年增长2.58%至806.06亿元人民币，毛利上升3.05%至55.43亿元人民币，毛利率微升至6.88%，纯利17.30亿元人民币，按年增长13.97%，消费电子业务收入609.47亿元人民币，占比75.6%；新智能产品业务72.09亿元人民币，按年增长58.55%；新能源车业务124.50亿元人民币，按年激增60.50%，占比15.45%。研发开支22.31亿元人民币，反映集团持续创新投入。营运现金流入大幅升至100.02亿元人民币，比去年同期1.83亿元人民币大幅改善，主要得益于销售现金回流增加。

管理层强调，下半年将深化AI数据中心及新能源车布局，预期新品贡献超预期，支撑全年增长动能。

技术分析显示，九月初升至46.7元高位见顶回落，跌至38.9 元低位止跌回稳，MACD熊差距收窄，快步STC%K线上破%D线，可考虑接近40元水平吸纳，上望50元，不跌穿37.2元可以继续持有。