紫金矿业（2899）从事铜、金、锌、银等矿产资源的勘探、开采、选矿、冶炼及贸易业务，涵盖矿产品、冶炼产品、贸易和其他分部。集团上半年业绩表现理想，收入和利润同样录得大幅增长。与此同时，集团计划分拆海外黄金业务紫金黄金国际于香港上市，集资规模至少30亿美元，最早9月上市，不仅有助解锁公司价值，还将进一步提升集团在全球黄金市场竞争力。

紫金矿业核心业务聚焦于矿产资源开发，矿产品分部贡献最大，上半年收入达611.74亿元，占总营收的36.5%，利润贡献高达248.23亿元。冶炼产品分部收入1,022.01亿元，贸易分部收入134.55亿元，其他分部收入282.21亿元。公司拥有全球化的资产布局，国内项目包括多宝山铜矿、巨龙铜矿等，海外则涵盖卡莫阿铜矿（刚果金）、帕丁顿金矿（澳洲）、武里蒂卡金矿（哥伦比亚）等。

从产量数据看，上半年公司矿产铜达57万吨，同比增9%；矿产金41吨，增长16%；矿产银224吨，增长6%。这些增长得益于公司高效的生产管理和技术创新，如“矿石流五环归一”模式，优化了开采和冶炼效率。同时，受惠于全球大宗商品价格上涨，铜均价约9,800美元/吨，金价约2,350美元/盎司，推动公司矿产品分部毛利率提升约3个百分点至60.23%。公司强调ESG（环境、社会、治理）管理，上半年安全生产和环保投入加大，确保可持续发展。

集团通过并购和勘探（如2024年收购藏格矿业控制权）持续扩大资源储备，2025年上半年，紫金矿业实现营收1,677.11亿元，同比增长11.5%；纯利232.92亿元，增长54.4%；每股收益0.877元。公司宣布中期派息每10股2.2元。

经营现金流净额288.3亿元，增长41%，得益于销售回款增加和成本控制；资产负债率56.36%，流动比率97.02%，虽然略有上升，但仍处于合理水平。公司有息债务1,688.23亿元，增长12.27%，主要用于项目扩张和并购，如湖南紫金新材料碳酸锂项目。

展望未来，全球清洁能源转型和AI产业兴起，将持续推高铜需求。公司作为全球前三大铜生产商，预计2025年矿产铜产量将达110万吨以上，受益于铜价中枢上移。黄金作为避险资产，在地缘政治紧张和美联储降息预期下，价格有望维持高位，公司矿产金目标达80吨，增长潜力巨大。

锂和钾盐业务是新增长点，通过收购藏格矿业，公司进入锂产业，预计锂产能将快速释放。行业趋势显示，锂价虽短期低迷，但供需出清后将反弹。湖南紫金新材料项目进度达80%，将生产电池级碳酸锂3万吨/年。

全球化布局和强劲现金流，期末现金余额327.32亿元，财政状况健康。集团计划分拆海外黄金业务，紫金黄金国际本港上市计划，集资规模由20亿美元提高至至少30亿美元，最早9月上市，联席保荐人为摩根士丹利和中信证券。紫金黄金国际整合公司除中国外所有黄金矿山，2024年利润4.81亿美元，增长逾一倍，成为全球领先黄金开采企业。

此分拆将为紫金矿业解锁价值，首先是优化资本结构，募集资金用于海外扩张，提升竞争力。此外，提升黄金业务独立性，吸引专注投资者。分拆后，母公司持股比例仍维持近五成，可分享分拆红利。分拆后，紫金矿业将聚焦铜和新能源金属，黄金业务独立运营，有望提升市场价值。

四月至今，一直保持一浪高形态上升，再创新高，14日RSI配合升势，未见背驰，MACD牛差距持续扩大，STC超买区%K线跌穿%D线，惟现价高于保力加通道顶部，未持有可考虑25.5元水平吸纳，上望32元，不跌穿24.2元可继续持有。