「圣诞钟，还买不买汇丰？」｜是否入市有5大因素要考虑

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Trury Wong

2025年12月11日

人工智能（AI）概念股为2025年的投资主题，然而汇丰控股（5）股价表现也不遑多让，今年以来累计升6成，跑赢大市，成为年内表现最好的蓝筹股之一。投资汇控已非单纯收息股出发，「圣诞钟，还买不买汇丰？」，可以参考以下五大因素。

季度纯利倒退 收入有惊喜

汇丰控股2025年第三季度，列账基准除税前利润73亿美元，按年倒退14%，主要反映营业支出增加24%至101亿美元，其中包括马多夫证券诈骗案拨备的11亿美元；若剔除非持续性项目，固定汇率除税前利润为91亿美元，按年增加3%。

汇控第三季度收入按年增加5%至178亿美元，好过市场预期。在客户活动增支持下，财富管理业务费用及其他收益上升，加上客户活动增加支持投资产品分销的费用及其他收益上升，收入因此报升。集团财富管理业务强劲，今年9月底，集团各业务分部旗下财富管理业务的已投资资产达到1.5万亿美元，较去年同期增加13%。

上调全年银行业务净利息收益

今年第三度，银行业务净利息收益（NII）按年增加4%至110亿美元。期内，净利息收益为88亿美元，按年增幅15%；净利息收益率（NIM）为1.57%，较2024年第三季增加11个基点。集团上调全年银行业务净利息收益将达到430亿美元，甚至更高，反映集团对香港和英国主要市场近期政策利率走向的信心增强。

2025年第三季以年率计之平均有形股本回报率（RoTE）为12.3%，2024年第三季为15.5%下跌；惟剔除须予注意项目后，2025年第三季为16.4%，较去年同期上升0.5个百分点。集团预计2025年有形股本回报率将达到约15%，甚至更高（不计及须予注意项目）。另外，集团将普通股权一级资本比率的中期目标范围维持在14%至14.5%。

私有化恒生 暂停三季回购

汇丰将继续进行重组及业务精简，目标是在中期内退出价值约15亿美元的非战略性资产。集团2025年10月提出私有化恒生银行（11），预计于明年3月底前完成，比此前预计的明年上半年提前。若汇控成功私有化恒生，将暂停未来3季的回购计划，以待普通股权一级资本比率重上14%至14.5%的目标区间。以此计算，汇丰将于2026年第二季季绩公布时，有望重启回购。

在今年10月24日，集团已完成2025年7月30日发布中期业绩时宣布的30亿美元股份回购。另外，集团维持全年派息比率约50%。董事会已通过派发2025年第三次股息每股0.1美元。现价计，预测股息率约4.6厘。

任命利伯特为集团主席

汇丰控股今年12月初任命利伯特（Brendan Nelson）为集团主席。先前，为了填补这个全球金融业最重要的职位之一，汇丰进行了长达一年，物色接替杜嘉祺（Mark Tucker）的人选。现年76岁的利伯特先前已在汇丰内部任职，在2023年9月加入董事会，并自2025年10月1日起担任临时集团主席。

利伯特拥有丰富的金融服务行业经验，曾在毕马威（KPMG）领导全球金融服务业务，为银行提供咨询和审计服务，并曾在英国石油公司（BP）和苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）的董事会任职。根据英国的公司治理准则，利伯特在董事会的任期通常会持续到2032年，届时他将年满83岁。对于利伯特的任命，市场普遍视为「内部延续」，相信不会改变集团策略。消息公布后，汇丰股价未见重大波动。

对减息具缓冲力 股价创新高

美国联储局如预期减息0.25厘，连同联储局自本月12日开始购买短期国债，首轮操作将每月买入400亿美元的国库券。联储局偏宽松操作，有利于稳定国际货币市场。虽然减息，将导致银行股的净息差受压，但汇丰具多元收入结构，对减息较有缓冲力。汇丰控股周四股价裂口高开，一度高见115.3元，创上市新高。

走势上，2025年11月21日跌至105元止跌回升，10天升穿20天线，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，已持货者可继续持有，中线上的目标为125元，不跌穿100天线（即104元）可继续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

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