Palantir (PLTR) 应趁机买入或敬而远之？有5大因素要留意

2025年11月10日

大数据公司Palantir（美：PLTR）今年第三季度业绩表现理想，并上调全年收入预测，然而股价出现下跌。Palantir目前市值逾4,450亿美元，在过去四个季度的销售额合计不足40亿美元，市场开始怀疑公司的市值是否升得太快。目前是否趁机买入？抑或敬而远之？不妨参考以下五大因素。

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第三季业绩好过预期

Palantir今年第三季度收入11.8亿美元，同比增加63%，好过市场预期的10.9亿美元。期内，GAAP净利润同比增加2.3倍至4.8亿美元，净利率高达40%，创历史新高；经调整净利润上升119%至5.3亿美元，经调整EBITDA增加51%至6.1亿美元。每股经调整盈利同比增长110%至0.21美元，高过市场预期的0.17美元。

Palantir财务结构稳健，今年9月底，现金及短期国债64亿美元，无长期债务，流动比率6.43倍，自由现金流5.4亿美元，现金流边际46%。Palantir联合创始人兼首席执行官Alex Karp表示，“根据‘Rule of 40（40法则）’，获得114%的分数，这些业绩无可否认地证明了使用AIP（Artificial Intelligence Platform，人工智能平台）来复合AI杠杆的变革性影响”。

美国政府合同占比高

2025年第三季度，Palantir在美国业务的收入同比上升77%至 8.83亿美元，其中来自美国商业业务3.97亿美元，同比飙升121%，环比增加29%；美国政府收入4.86亿美元，同比和环比分别上升52%和14%。

联邦合同数据显示，自美国总统特朗普重返白宫以来，Palantir已获得价值高达16亿美元的新政府合同。美国空军授予Palantir价值4.6亿美元的合同。州政府部门和退伍军人事务部各追加了4亿美元。今年9月，Palantir从美国国税局（Internal Revenue Service）赢得一份1亿美元的合同。美国国防预算预计在 2026 财年突破1万亿美元，AI和数据分析技术的投入比例持续提升，为Palantir提供增长潜力。

大家亦要留意，美国政府及相关部门合同占比高，一方面提供稳定收入来源，但也带来高度集中风险，若然政府预算缩减或合同流失，将影响收入。

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全年指引上调

Palantir指，今年第三季度签署204宗百万美元级交易，其中500万美元的交易有91宗，以及53宗超过1,000万美元。期内，总合约价值（Total Contract Value）同比增加151%至 27.6亿美元，其中商业合约13.1亿美元，增长342%。Palantir商业收入增速超过政府业务，尤其在制造、医疗、能源领域。

Palantir第四季展望，预期收入将介乎13.27亿至13.31亿美元，相当于同比增长60%至61%，调整后净利将介乎6.95亿至6.99亿美元。

另外，集团上调2025年全年收入指标为43.96亿至44亿美元，上调美国商业合约收入至逾14.33亿美元，意味录得至少104%的增长。集团上调全年经调整净利21.51亿至21.55亿美元。

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散户宠儿 VS 大户减持

Palantir在2003年成立，2020年9月通过直接上市（Direct Listing）的方式在纽约证券交易所挂牌交易，散户投资者蜂拥而入。尽管Palantir没有任何消费产品，但近年来随着AI热潮，提振了Palantir的发展形势，连同Palantir将自身定位为重要的国防技术，同样起到了推动作用。Palantir的粉丝推高股价，截至9月底，Palantir成为散户交易员买入量第五大的股票。

不过，有“科技股女股神”之称的Cathie Wood，旗下Ark Investment连日减磅Palantir。ARKX在10月30至11月3日三个交易日中，减持2万股Palantir，占该ETF持仓0.7%。截至11月4日，ARK旗下五只ETF仍合共持有328万股Palantir，分别占ARKK持仓比重4.3%、ARKW 4.4%、ARKF 4.4%、ARKQ 6.2%及ARKX 4.9%；占ARK总持仓0.14%。

另外，美国知名投资者布瑞（Michael Burry）旗下Scion Asset Management申报13F文件显示，截至9月底，Scion建立价值9.12亿美元的Palantir认沽期权仓位，相当于约500万股Palantir，另有价值1.87亿美元的Nvidia（美：NVDA）认沽期权仓位，相当于约100万股Nvidia。两大科技股的认沽期权已占公司美股投资组合约79.6%，估计科技股有机会出现泡沫。

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今年累计升150%

Palantir在过去四个季度的销售额合计不足40亿美元，其市销率（Price-to-Sales Ratio）高达135倍，远超于微软（Microsoft）、Alphabet、亚马逊（Amazon）和甲骨文公司（Oracle）。难怪市场对于Palantir的“高估值”忧虑挥之不去。

Palantir 11月3日即市高见207.52美元的历史新高，期后见回套，11月4日单日下挫近8%，目前市值仍然高达逾4,450亿美元，超过了石油巨头和多数大银行。Palantir今年以来累计升幅高达150%，过去一个月亦上升两成。自Palantir财报公布后股价急跌，显示波动加剧。未持货的投资者无必要高追，待股价走势喘定后才作部署，将更为可取。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

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