香港电讯息率吸引力 整固后有望再上

香港电讯（6823）专注于本地业务，业务稳健及派息稳定。早前美国联邦通信委员会（FCC）以国家安全为由，发出“陈述理由命令”，潜在寻求撤销香港电讯及其全资附属公司HKT（International）Limited在美国提供电讯服务的授权；然而，香港电讯在美国市场的业务有限。虽然事件带来不确定性，但相信对集团盈利的影响有限。

2025年上半年，集团的总收益173.2亿元，按年增加4%，总收益（未计流动通讯产品销售）亦上升4%。集团通过人工智能（AI）应用重塑工作流程，以提升效率及优化成本，带动EBITDA总计上升3%至63.8亿元。股份合订单位持有人应占溢利上升4%至20.7亿元。期内，电讯服务总收益按年增加4%至120.6亿元，分部EBITDA上升3%至42.96亿元，边际利润为35%。人工智能技术和应用快速发展，集团将AI融入业务运营，为个人和企业客户提供更优质的服务。

至于流动通讯服务，今年上半年分部收益上升5%至41.89亿元，流动通讯服务EBITDA增加5%至24.09亿元，边际利润维持稳定在58%。2025年6月底，流动通讯后付客户基础使用5G计划总数189.4万，按年增加21%，占比超过54%。随着国际旅游全面复苏，个人出境漫游收益在今年上半增加11%，达到疫情前水平的141%，带动集团的漫游总收益按年增长7%。受惠于漫游收益贡献增加及5G服务计划费用提升，于2025年6月，期末后付客户的每名客户平均消费额（ARPU）上升1%至193元。

集团经营现金流稳定，截至2025年6月30日止六个月的经调整资金流增加3%至25.62亿元，债务总额对资产总值比率为37%。每个股份合订单位的中期派发为33.8分，按年上升2.7%。以现价计，香港电讯预测股息率7.1厘，具有一定吸引力。走势上，10月16日跌至10.9元止跌回升，期后股价横行整固，STC%K线回升至接近%D线，惟MACD熊差距扩大，可考虑11.6元以下吸纳，若以大成交突破12.6元阻力，升势有望持续，不跌穿10.9元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份