中银香港成本管理具优势

标签：金利丰证券

文章日期：2025年10月6日

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美国联储局9月减息0.25厘，利率期货显示，市场预计联储局本月底再减息0.25厘机会甚高，将对银行的净息差（NIM）带来压力。不过，中银香港（2388）为本港唯一的人民币业务清算行，在人民币清算和产品上具优势，并且积极参与跨境债券回购业务与人民币资金安排，有助提升流动性与国际化程度。另外，集团在成本管理具优势，今年上半年成本对收入比率按年改善2.22个百分点至20.76%，仍持续处于本地银行业较佳水平。

中银香港截至今年6月底止上半年，提取减值准备前之净经营收入400.22亿元，按年上升13.3%，纯利增加10.5%至221.52亿元。期内，利息收入按年减少3.5%至250.63亿元；净息差（NIM）1.34%，较去年12月底的1.46%下跌12个基点。若计入外汇掉期因素，净息差为1.54%，按年跌7个基点。今年上半年，净服务费及佣金收入为62.92亿元，按年上升25.8%。投资市场气氛回暖，客户财富管理需求增加，保险、证券经纪和基金分销及管理佣金收入按年分别上升222.8%、64.1%、37.8%和223.5%，信托及托管服务和缴款服务佣金收入亦分别按年增长18.1%及6.6%，买卖货币及汇票佣金收入则按年下降。

服务费及佣金支出上升，主要因业务量上升所致。2025年上半年，贷款及其他账项减值准备净拨备为32.64亿元，按年增加57.9%。截至2025年6月30日，减值贷款比率为1.02%，较去年12月底的1.05%收窄3个基点。一级资本比率及普通股权一级资本比率均为23.69%。集团大力发展粤港澳大湾区跨境金融业务，也积极推进东南亚业务发展。截至2025年6月底，东南亚相关存款及贷款较上年末分别增长10.5%和8.4%（不含汇率变动）。2025年上半年东南亚相关收入按年增长9.3%（不含汇率变动）。

现价计，预测股息率5.6厘。走势上，自4月中起形成上升轨，9月11日升至39.1元遇阻回落，STC%K线回升至接近%D线，MACD熊差距收窄，可考虑35元以下吸纳，目标阻力39.1元，不跌穿33.2元续持有。

黄德几

正向教育证券投资分析课程首席资深导师

证券商协会会董

香港股票分析师协会理事

金利丰证券研究部执行董事黄德几

证监会持牌人士

并无持有上述股份

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