银娱财务稳健 候低吸纳

标签：金利丰证券

文章日期：2025年12月3日

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澳门博彩监察协调局公布，今年11月份澳门博彩收入210.9亿澳门元，按年上升14.4%，好于市场预期；而今年首11个月，澳门博彩收入累计2,265.2亿澳门元，按年增加8.6%。2025年第三季度，银娱（27）净收益为122亿元，按年上升14%，按季上升1%。期内，经过调整的EBITDA上升14%至33亿元，其中计算季节性因素，以及台风“樺加沙”导致政府下令所有娱乐场正式关闭33小时；净赢率正常化后，第三季度经过调整的EBITDA为33亿元，按年上升7%。

今年第三季度，集团博彩收益总额（GGR）122亿元，按年上升21%，其中，中场博彩收益总额按年上升13%至95亿元，贵宾厅博彩收益总额增加86%至20亿元，角子机博彩收益总额上升11%至7.38亿元。“澳门银河”为集团最大的收益及盈利贡献来源，今年第三季度的净收益为101亿港元，按年上升20%，经过调整的EBITDA上升20%至31亿港元；2025年第三季度，九间酒店的平均入住率为98%。

集团的财务表现稳健，截至今年9月底，现金及流动投资为368亿元，扣除负债20亿元后的净额为348亿元。另外，澳门银河嘉佩乐和嘉天峰目前大部分设施均已开放，但目前仍在装修提升部分的额外设施，预计将于明年初全面启用。集团继续推进第四期的装修工程，包括多个高端酒店品牌将会首次进驻澳门，另外设有一系列非博彩业务，目标于2027年竣工。

走势上，10月14日跌至35.44元止跌回升，目前处于各主要平均线之上，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，可考虑39.5元以下吸纳，阻力目标43.9元，不跌穿37元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

trurywong@kingston.com.hk

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份