中美贸易博弈再度升级

中美贸易冲突自2018年爆发以来，已演变为一场持续的战略对抗。中国此次稀土限制措施更具针对性，由于美国高度依赖中国供应的稀土磁铁，一旦断供将直接引发供应链断裂。某种程度上中方的反击，是认清特朗普对股市表现执着致命弱点。特朗普长期将美国股市视为政绩指标，但贸易战升级往往导致市场动荡，从而逼使其软化立场。中国经济虽面临房地产市场崩溃和债务危机的拖累，但领导层对股市波动的耐受力远高于美国，国家队亦可随时介入护盘，而特朗普则需面对中期选举压力。

从战略分析来看，此次博弈核心在于地缘经济权力转移。中国通过限制稀土出口，打击美国科技巨头，向全球供应链发出警示。事实上，美国制造业采购经理指数（PMI）已连续3个月低于50，贸易战升级将加剧联储局减息压力。中国“双碳目标”和“一带一路”倡议提供强大后盾，稀土出口限制反促进本土科技升级。

APEC峰会转成转捩点然而，中国近期经济数据进一步凸显内部挑战。根据国家统计局9月数据，居民消费价格指数（CPI）按年下降0.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）按年下降2.3%，已连续多年陷入通缩，反映需求疲弱和产能过剩的结构性问题。房地产危机持续拖累建筑材料需求，工业投资回报率下降，企业利润空间被压缩，还削弱中国的谈判韧性，从宏观视角，此次冲突加速“脱钩”进程，越南和印度代工订单激增，美国本土制造企业如3M受益。

在投资层面上，笔者维持先前立场。本月晚些时候在韩国举行的亚太经济合作组织（APEC）峰会，将成为关键转捩点。若中美元首顺利会晤，仅此一幕即足以稳定全球情绪——联合声明延长休战协议、限制关税升级，将迅速缓解市场恐慌。美国贸易代表格里尔已透露，高层通话中双方持“乐观”态度。全面协议概率不大，即使稀土流通保证，仅战术性暂停，而非战略和解。考虑通缩压力，投资者应把握此窗口：短期内避开供应链依赖股，长期则押注重组受益者。

综上所述，中美博弈是一场马拉松，稀土风暴通缩压力交织，仅为其中一章。中国强硬立场，源于对美国弱点的精准把握；特朗普的威胁，则是选举年的策略烟雾。峰会后，市场或迎来短暂喘息，但长期脱钩将重塑全球经济格局。

投资者当审时度势，中美博弈仍有变数。

笔者为证监会持有人，本人没有持有上述股份。

金利丰证券研究部执行董事 黄德几