載通國際（0062）為香港主要公共交通營運商，其核心業務以專營公共巴士為主，旗下九龍巴士（九巴）和龍運巴士佔集團收入逾95%。公司亦涉足非專營運輸、媒體銷售及物業投資。截至今年六月底止中期業績，收入達42.263億元，按年增長4.0%，主要受專營公共巴士車費收入推動，上升至38.910億元（增長4.0%）。九巴作為旗艦子公司，稅後盈利達1.767億元，較去年同期僅0.219億元增長逾700%，主要益於車費收入增加及燃油成本下降：燃油支出減至4.159億元（降17.5%），因全球油價回落；員工成本則上升至22.691億元（升2.2%）

撇除投資物業及發展中投資物業公平價值變動影響，股東應佔基礎盈利為2.851億元，按年增長137%，受物業公平價值減少0.951億元拖累。經營盈利升至3.554億元（增長91%），融資成本降至0.268億元（減50%），因平均貸款減少及利率回落至3.12%（去年4.53%）。集團宣派中期股息每股0.30元（去年無），總額1.578億元，顯示管理層對現金流信心十足。

資產負債表穩健，淨資產達167.668億元，銀行貸款總額41.900億元，未動用信貸額達32.800億元。流動資產升至33.658億元，現金及銀行存款達21.210億元，提供充足彈性應對資本開支，如購置巴士及The Millennity物業項目（集團持50%權益，預計下半年商場入伙帶來穩定租金）。

專營巴士分部收入達40.177億元，盈利2.019億元（去年0.433億元），佔集團盈利逾90%。九巴載客量穩定，受益於2025年1月5日起調高車資，以及新路線開辦（如新界東、元朗及啟德體育園特別線）。龍運盈利港幣0.252億元（增長17%），受惠港珠澳大橋及機場需求復蘇，引入轉乘優惠及加密班次。非專營運輸收入升至1.577億元（增長19%），特許費及媒體銷售亦穩健。

然而，成本壓力不容忽視。員工成本佔總營運成本55%，中期達22.691億元（增長2.2%）。隧道費豁免基金結餘2.878億元，用於緩衝未來車費加幅。集團員工數目約12,500人，管理層強調根據市場趨勢調整薪酬，以維持生產力。

集團積極推動可持續發展，擁有全港最大電動巴士車隊（45輛雙層電動巴士及26輛單層），路線及行駛里數持續擴大。九巴學院設立電動車維修訓練工場，計劃開辦三級課程，不僅內部培訓，還開放業界，助力香港碳中和目標。

這與2025年施政報告高度契合。政府推出3億元高速充電樁鼓勵計劃，目標到2028年前提供額外3,000支高速充電樁，涵蓋公共及私人停車場。同時，計劃推出六幅用地用作高速充電站，鼓勵電動車普及。重點是要求巴士公司開放充電設施供其他車輛使用，這為九巴帶來新機遇。公司計劃將車廠改建為充電樁，例如擴大大埔車廠充電設施。近450個充電位不僅供自家電動巴士使用，還可開放公眾。

最大優勢在於「反高峰」使用模式：巴士多在晚上充電，白天車廠閒置，正好補充日間公眾充電高峰需求，避免資源浪費。這不僅產生額外收入（如收費服務），還提升集團綠色形象，潛在吸引政府補貼或合作。施政報告強調電動公共交通轉型，九巴作為領先者，可獲優先支持，如中環渡輪碼頭及香港站的中途充電點。預計這將降低燃油依賴（中期燃油成本已降），並在2025下半年引入更多電動巴士（7輛電動及91輛Euro VI），雖集團已用遠期合約對沖英鎊購巴士支出。

整體而言，巴士業務強勁復甦，預期明年電動充電收入貢獻及The Millennity租金穩定支撐盈利。

技術上，8月22日突破性裂口上升，升至10.84元高位遇到阻力，MACD牛轉熊差距，STC %K線走低於%D線，高位有待整固，未持有可後低於9.8元水平吸納，中線目標12元，不跌穿9.1元可以繼續持有。

黃德几

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董

香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事黃德几

證監會持牌人士

並無持有上述股份

YouTube Channel 投資🉐機 Finance事🆙

http://youtube.com/c/dickiewong

Patreon 專頁

https://www.patreon.com/dickiewong