香港電訊息率高波動市之選

香港電訊 SS（6823）作為本港上市合訂證券，專注本地電訊及相關服務，業務穩健，派息政策一貫吸引。截至2025年6月30日止六個月，集團總收益達173.2億元，按年增長4%，主要受本地資料服務及流動通訊需求帶動。扣除流動通訊產品銷售後的核心服務收益，同樣上升4%。集團積極應用人工智慧（AI）重塑營運流程，提升效率並壓控成本，帶動EBITDA總額微升3%至63.8億元。股份合訂單位元持有人應占溢利，按年增加4%至20.7億元。每單位中期分派維持33.8分，按年微升2.7%。以現價計，預測全年股息率約7厘，對於追求穩定收益的投資者，仍具吸引力。

上半年，電訊服務收益按年升4%至120.6億元，分部EBITDA增3%至42.96億元，邊際利潤維持35%。本地資料服務收益增長8%至68.7億元，占本地電訊收益近80%，帶動整體本地電訊服務收益升5%至87.14億元。人工智慧及高速網路需求急速膨脹，集團推出800G AI Superhighway服務，依託逾100T核心網路，專為AI驅動工作流程及關鍵任務提供多重路徑保障，助力企業客戶優化資料傳輸。同時，寬頻用戶達105.5萬戶，2.5G ARPU升至75元，FTTH覆蓋率持續擴大至148.2萬戶，預計下半年AI應用將進一步推升資料流程量。

流動通訊業務表現亮眼，服務收益升5%至41.89億元，EBITDA增5%至24.1億元，邊際利潤穩守58%。國際旅遊復蘇成關鍵業務增長動力，個人出境漫遊收益上半年升11%，達疫情前141%水準，總漫遊收益增7%。截至6月底，5G後付用戶達189.4萬，按年激增21%，占比逾54%。集團持續投資5G Advanced網路，結合AI及IoT應用，推出智慧家居及企業解決方案，預計將鞏固市場領導地位。The Club會員計畫亦見成效，上半年收益升3%至4.07億元，會員數增至407萬。

媒體及企業解決方案業務，同樣貢獻正面動能。Now TV收益升3%至9.53億元，OTT平臺用戶達144.8萬。最新消息，Now TV與迪士尼旗下Disney+達成合作，將引入全球熱門內容，如漫威及星戰系列，使用者可透過手機、平板或智慧電視App觀看，Disney+ App更將於年尾預載Now TV H1機上盒。此舉預計刺激OTT訂閱增長，鞏固Now TV在香港串流市場的競爭力。企業端，HKT Enterprise Solutions透過SD-WAN及AI工具，收益升5%至27.57億元，EBITDA邊際達46.8%。

國際業務方面，PCCW Global EBITDA升5%至19.21億元，Console Connect平臺收益穩健。近日，PCCW Global與粵港澳大灣區數字經濟研究院低空經濟分院（IDEA-LASER）簽署戰略合作框架協定，聯手開發智慧融合低空系統（OpenSILAS）。該系統融合AI及核心資料，為低空飛行提供即時管理資訊，目標推廣至「一帶一路」市場。PCCW Global行政總裁徐家輝指，此合作將多元化產品線，滿足全球客戶需求；IDEA-LASER執行院長李世鵬則看好香港成低空經濟樞紐。預計此舉將開拓新藍海，帶動國際收益多元化。

此外，香港電訊聯同渣打香港及安擬，成立合資公司Anchorpoint，專注發行及推廣受規管穩定幣。Anchorpoint已於8月1日《穩定幣條例》生效當日，向金管局申請發行人牌照。三方較早前參與金管局穩定幣沙箱，探討Web3與傳統金融融合，強化香港數碼資產中心地位。此合作不僅注入金融科技新元素，更可提升集團在支付及跨境服務的競爭力，潛在貢獻長期收益。

財務穩健，淨債務/EBITDA比率維持1.01倍，現金流充裕。走勢上，8月高位12.6元後回落，9月26日跌至11.3元低位止跌回升，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，逐漸形成頭肩底形態，可考慮10天線水準11.6元吸納，反彈目標13元，止蝕位10.9元，不破續持有。

黃德幾

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董

香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事黃德幾

證監會持牌人士

並無持有上述股份

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