百度加大AI研發增競爭力

黃德几

金利豐證券研究部

執行董事

几不可失

百度（9888）為內地人工智能（AI）科技企業，以搜索引擎為基礎，積極轉型為涵蓋在線營銷、AI雲計算、Apollo無人駕駛及愛奇藝內容生態的綜合平台。今年第二季總收入 327億元（人民幣，下同），按年降4%，主要受宏觀經濟壓力及廣告需求疲軟影響。

期內，核心業務收入263億元，同比跌 2%，其中在線營銷收入162 億元，降 15%；非在線營銷收入（主要來自AI雲）則增長34%，達100億 元 。 愛奇藝收入 66 億 元 ， 下 降11%。營運開支 184 億元，按年增加12%，主要因AI雲及內容成本上升。

調整後淨利潤48.63億元，增5%。儘管整體收入下滑，但AI相關業務貢獻日益突出，顯示轉型中的韌性。百度AI雲業務表現亮眼，按年增34%，受益於企業數字化轉型需求及文心大模型的廣泛應用。文心4.5系列模型在中文理解與視覺處理上領先行業，已整合至百度生態，推動雲服務多元化。雖然愛奇藝收入下降，但其內容生態與百度AI結合，有助提升用戶黏性。

整體而言，百度在控制成本的同時，加大AI研發投入，本季度研發費用約50億元，按年增12%，短期或壓抑利潤，但長期將強化競爭優勢。

戰略優勢方面，百度 Apollo 無人駕駛業務全球領先。第二季度，Apollo Go提供220萬次全無人駕駛出行，同比增長 148% ，覆蓋中國多個城市，並透過與 Uber、Lyft 合作拓展全球市場。

百度憑藉高精地圖（精準定位）、雲端處理（高效數據運算）及文心大模型（智能決策），在Robotaxi市場獨佔鰲頭。企業級 AI 訂閱服務收入維持50%增長。

蘿蔔快跑進軍瑞士集團近日宣布，旗下蘿蔔快跑與瑞士郵政巴士（PostBus）達成戰略合作，將於12月在瑞士東部聖加侖州、外阿彭策爾州和內阿彭策爾州開展車隊測試，估計2027年第一季實現常規化無人駕駛運營。名為「AmiGo」服務針對傳統公共交通空白區域，如博登湖畔和阿爾卑斯山麓，提供最多四人專車或拼車，乘客可透過手機 App預約。不僅標誌百度自動駕駛技術進軍歐洲，還分散對中國市場依賴，增強全球競爭力。

百度在地圖數據、雲計算及文心大模型的領先優勢，支撐其AI生態閉環。相比阿里巴巴（9988）的通義千問或騰訊（0700）的混元，百度的數據積累和應用落地更成熟。

隨着無人駕駛商業化加速及AI雲訂閱模式成熟，百度有望縮窄與阿里的估值差距。內地政府對數據安全和算法治理的加強，或可能增加合規成本，但整體風險可控。技術分析方面，百度 10 月 2 日升至 141.4 元（港元，下同）高位見頂回落，形成雙頂形態，再跌破頸線，10天線跌穿20天線呈死亡交叉，MACD 熊差距收窄，中線走勢輕微改善。建議候低 111 元水平吸納，中線反彈目標 140 元，若不跌穿104元可以繼續持有。

（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）