中電信提高派息比率 具防守性

標籤：金利豐證券

文章日期：2025年11月4日

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中電信（728）截至2025年9月底止第三季度，營業收入1,248億元（人民幣，下同），按年倒退0.9%，純利上升3.6%至77.6億元。至於今年首三季度，集團的營業收入3,943億元，按年上升0.6%，純利增加5%至307.7億元；EBITDA按年增加4.2%至1,156億元，EBITDA率為31.6%。首三季度經營費用3,593億元，增長0.3%，其中折舊及攤銷增加4.4%至779億元，主要是加快新型數字信息基礎設施建設，固定資產增長；網絡運營及支撐成本為1,149億元，下降3%。

截至今年9月底，中電信的移動用戶約4.37億戶，首三季淨增1,267萬戶，淨增數目按年下跌15%，其中第三季淨增448萬戶，佔首三季淨增用戶的35.3%。今年9月底，5G網絡用戶數2.92億戶，首三季淨增4,168萬戶，其中第三季淨增1,039萬戶，滲透率提升至66.9%；手機上網總流量按年增長16.9%，手機上網DOU達到22.3GB，增長11.4%，千兆寬帶用戶滲透率約31%。

雖然傳統電信業務增速放緩，但人工智能（AI）快速發展，應用在各領域加快普及。中電信今年首三季度，IDC收入按年增加9.1%至275億元；安全收入126億元，增加12.4%；智能收入、視聯網收入、衛星通信收入和量子收入，按年分別上升62.3%、34.2%、23.5%和134.6%。集團以第一科技「息壤」為核心，構建完成智能雲體系，基於雲網融合提供「算力＋平台＋數據＋模型＋應用」一體化的智能雲服務。集團加速大模型战略布局，星辰系列已落地政務、教育、醫療等不同場景。

集團擬今年中期派息比率72%，並計劃將2025年度的派息比率較2024年度進一步提升。現價計，預測股息率約5.4厘。走勢上，昨日重上10天和20天線，STC%K線升穿%D線，MACD熊轉牛差距，可考慮5.5元（港元，下同）以下吸納，目標阻力6.3元，不跌穿5.25元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份