舜宇光學毛利率擴張

標籤：金利豐證券

文章日期：2025年9月23日

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蘋果iPhone17銷售理想，推動手機零部件需求增加。舜宇光學（2382）在光學鏡頭具領先優勢，其產品應用領域 涵蓋汽車、擴展現實（XR）、泛物聯網（泛 IoT）、智能手機及光學儀器。隨著市場對高清攝影及智能駕駛技術的需求日益增長，加上集團的產品組合改善，集團具增長潛力。截至2025年6月底止上半年，集團的收入196.5億元（人民幣，下同），按年增加4.2%，純利上升52.6%至16.5億元，盈利增速遠高於收入。整體毛利率較去年同期增加2.6個百分點至19.8%，主要是因為手機鏡頭和手機攝像模組產品結構改善使得毛利率提升，以及毛利率更高的車載相關務收入增速更快。

光學零件方面，今年上半年，集團在主流終端客戶旗艦機型中的參與度持續提升。今年8月份，手機鏡頭出貨量1.15億件，按年下跌7.1%，惟按月上升17%。至於手機攝像模組，今年8月份的出貨量4,210萬件，按年增加6.3%，按月倒退1.2%。2025年上半年，集團車載鏡頭的市佔率穩居全球第一，持續保持行業領先優勢。期內，集團完成了新一代除霧技術的研發，該技術可使車載鏡頭的水霧消散效果更佳，並已應用在多個車廠項目上。今年8月份，車載鏡頭出貨量按年上升19.3%至1,006.7萬件，主要是因為客戶端的需求有所提升。

舜宇光學上月底宣佈，與歌爾股份（深：002241）及歌爾光學訂立諒解備忘錄。當舜宇旗下附屬公司寧波奧來及上海奧來重組完成後，寧波奧來以持有的上海奧來的全部股權作價出資認購歌爾光學的股權，完成後將持有歌爾光學股權約33.33%。人工智能（AI）正在全球迅速發展，而部分新AI產品，例如AI智能眼鏡和增強現實（AR）硬件，受到廣泛關注。舜宇光學認為，倘落實認購事項，將促進上海奧來與歌爾光學的優勢互補，顯著增強在認購事項完成後歌爾光學在光波導及其他晶圓級微納光學器件（特別是用於AI及AR產品上）等領域內的核心競爭力。

走勢上，4月9日跌至50.7元（港元，下同）止跌回升形成上升軌，MACD維持牛差距，惟STC%K線跌穿%D線，宜候低78元以下吸納，中線上望93元，不跌穿70.5元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份