滙控中長線部署

標籤：金利豐證券

文章日期：2025年12月22日

| Share

滙豐控股（0005）今年以來股價表現突出，目前市值突破二萬億元，今年以來累計升7成，跑嬴大市，成為年內表現最好的藍籌股之一。滙控2025年第三季度，列賬基準除稅前利潤73億美元，按年倒退14%，主要反映營業支出增加24%至101億美元，其中包括馬多夫證券詐騙案撥備的11億美元；若撇除非持續性項目，固定匯率除稅前利潤為91億美元，按年增加3%。集團第三季度收入按年增加5%至178億美元，好過市場預期。

今年第三度，銀行業務淨利息收益（NII）按年增加4%至110億美元。期內，淨利息收益為88億美元，按年增幅15%；淨利息收益率（NIM）為1.57%，較2024年第三季增加11個基點。集團上調全年銀行業務淨利息收益將達到430億美元，甚至更高，反映集團對本港和英國對主要市場近期政策利率走的信心增強。集團預期2025年有形股本回報率（RoTE）將達到約15%，甚至更高（不計及須予注意項目）。另外，集團將普通股權一級資本比率的中期目標範圍維持在14%至14.5%。滙豐具多元收入結構，對減息較有緩衝力。

滙豐將繼續進行重組及業務精簡，目標是在中期內退出價值約15億美元的非策略性資產。集團2025年10月提出私有化恒生銀行（11），恒生銀行法院會議及恒生銀行股東大會將於2026年1月8日舉行。若滙控成功私有化恒生，將暫停未來3季的回購計劃，以待普通股權一級資本比率重上14%至14.5%的目標區間。以此計算，滙豐將於2026年第二季季績公布時，有望重啟回購。另外，集團維持全年派息比率約50%。董事會已通過派發2025年第三次股息每股0.1美元。現價計，預測股息率約4.6厘。

走勢上，2025年4月9日跌至67.7元止跌回升，各主要平均線呈順向排序屬利好 ，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，已持貨者可繼續持有，中線上望130元，不跌穿20天線（即113元）可續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份