銀娛財務穩健 股價具反彈空間

標籤：金利豐證券

文章日期：2026年3月16日

內地政府去年進一步放寬赴澳旅遊的靈活性，包括容許珠海居民「一周一行」及橫琴居民「一簽多行」等，澳門博彩收入2025年累計按年增加9.1%至2,474億澳門元，恢復到2019年水平的85%。銀娛（0027）在行業具優勢，基本面穩定。澳門銀河嘉佩樂在去年5月起試業，並在今年2月10日正式開幕。另外，集團計劃為澳門星際酒店進行全面的翻新和升級工程，預計所有客房將於2027年第一季前全面翻新。集團推進第四期項目面積約60萬平方米的內部裝修工程，目標於2027年竣工，為集團帶來進一步增長空間。

2025年第四季度，集團淨收益為138億元，按年上升22%，按季上升14%；經調整EBITDA按年和按季分別上升33%和29%，至43億元。2025年全年，集團淨收益492億元，按年上升13%，經調整EBITDA增加19%至145億元，純利增加22%至107 億元。於2025年，集團博彩收益總額（GGR）為491億元，按年上升21%，其中，中場博彩收益總額上升10%至365億元，貴賓廳博彩收益總額增加79%至95億元，角子機博彩收益總額上升14%至31億元。

「澳門銀河」為集團最大的收益及盈利貢獻來源，2025年淨收益為 410億元，按年上升 19%，經調整 EBITDA上升 24%至134億元；2025年，九間酒店的平均入住率為 98%。集團的財務穩健，截至2025年12月底，現金及流動投資為363億元，扣除負債13億元後之淨額為50億元。集團建議末期息每股0.8元，按年增加60%，年度股息合計為每股1.5港元，按年增加50%。隨著集團第四期項目資本支出2026年見頂，加上手持淨現金，有助進一步提升派息比率。

走勢上，今年2月24日升至44.22元遇阻回落，形成下降軌，近日在250天線水平上落，STC%K線回升至接近%D線，MACD熊差距收窄，可考慮36元以下吸納，反彈阻力40.4元，不跌穿34.4元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份