昨日金融市場最重磅消息，莫過於滙豐控股（005）計劃私有化恒生銀行（011），除了傳媒廣泛報道，也是網民茶

餘飯後話題，市場上不乏一些有趣疑問，例如恒生銀行私有化後，是否會失去發鈔銀行地位？恒生指數將來缺少恒

生銀行，會否繼續叫恒生指數？

　無可否認，網民問題確實有點創意，但實際上毋須有任何憂慮。首先，恒生發鈔權由香港金融管理局授予，與上

市地位無關，私有化僅影響股權結構，不會改變其銀行牌照。恒生指數則由恒生指數公司管理，即使恒生銀行將來

私有化退市，亦只涉及恒生銀行退市不再是成分股。

滙控昨日提出以每股155元現金私有恒生，總支付額達1061.56億元，該作價較周三收市價溢價30.3%；相對恒生上半

年每股資產淨值約90.67元，溢價更達70.9%，而恒生股東仍可獲2025年第3次中期息。

長遠助提升每股盈利

對滙控而言，此舉是戰略精簡關鍵一步。恒生銀行成立逾90年，擁有獨特品牌及260間分行網絡，深耕零售及商業銀

行。滙豐承諾維持其獨立持牌銀行地位、企業管治及社區角色，包括持續支持教育、環保及文化項目。私有化後

，恒生將成滙豐全資附屬，強化兩個品牌協同：滙豐亞太聚焦高端財富管理，恒生強調普惠零售。滙豐預期發掘更

緊密協同效應，提升營運效率，同時加大科技投資，惠及客戶全球網絡。

公告顯示，剔除恒生非控股權益後，滙豐每股盈利將提升，並維持今年50%派息比率。截至2025年6月底，CET1比率

14.6%，私有化首日資本影響約1.25個百分點。滙豐計劃透過業務資本生成及暫停未來3季股份回購，恢復到14%至

14.5%目標範圍。受消息刺激，恒生股價勁升25.9%，收報149.8元；惟滙控股價顯著回落，大跌逾5.9%，收報104元

。

滙豐目前市盈率約7倍，低於歷史平均水平，加上股息率逾7厘具防禦性。而由於交易仍有待審批，恒生股價相對於

交易作價低3%至5%合理。上述交易長期有助提升滙豐每股盈利基礎，但由於缺乏未來3季回購憧憬，或多或少對股價

前景帶來輕微負面影響，短線難免受壓。若滙控股價跌至接近100元邊緣，可視之為長線分段吸納的第一個目標。

筆者為證監會持牌人，並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事　黃德几