美國聯邦政府停擺再度上演，這場由民主共和兩黨僵局演變成的政治鬧劇，會否對金融市場以及經濟帶來負面變化和隱憂？

隨着10月1日財政年度開始，白宮與國會未能就預算法案達成共識，導致非必要政府部門關閉，數十萬聯邦員工進入無薪假狀態。雙方談判陷入膠着。目前談判進展緩慢，受停擺狀態拖累，預計短期內難有突破。

對金融市場而言，這場停擺不僅是政治鬧劇，更為屢創新高的美股帶來不確定性，甚至乎這些調整的理由。歷史角度來看，美國政府若短暫停擺，對金融市場的衝擊通常有限。但停擺時間越長，金融市場波動性則有可能增加，以2018-2019年的35天停擺為例，杜瓊斯指數在關門期間下跌約5%，但結束後迅速反彈。這次華府平底金融市場各項指標，都跟當年不盡相同，首先目前以美國整體經濟數據表現，就業市場已出現疲態，雖通貨膨脹未惡化，但關稅政策負面影響，仍是猶有餘悸，由於市場中已經廣泛預期聯儲局在10月底FOMC會議減息25個基點，根據CME FedWatch Tool數據，這機會率已接近100%，反映出投資者對經濟放緩擔憂。

「數據黑洞」影響幣策判斷

美國政府停擺最直接衝擊，莫過於經濟數據延遲發布，當中包括原定於10月3日，美國勞工統計局（BLS）公布9月的非農就業報告。眾所周知，這個反映在市場的數據，向來都是聯儲局制訂貨幣政策核心依據。市場普遍預期上月就業數據未如理想，估計僱主新增只有約4.5萬個職位，遠低於夏季平均水平，反映勞動市場冷卻。

此外，反映私人大企業招聘情況，有小非農數據之稱的ADP就業報告，已率先發出警號，9月私人部門減少32000個職位，這是自2023年以來首見負增長，明顯差過市場原本預期有50000個增長，顯示企業招聘意欲急劇減弱；同時，大幅向下修訂8月份數據，由原先估計5.4萬增幅，大幅下修至僅2.2萬，反映勞動市場疲態盡顯，連帶拖累整體濟復甦信心。若停擺持續，勞工統計局員工無法處理數據，非農業就業等數據推遲發布，市場將陷入「數據黑洞」，這將或許影響市場對於未來貨幣政策，特別是年底最後一次意識會議時的判斷。

從歷史角度來看，政府停擺對實體經濟負面影響或可能有限，但對屢創新高的美國股市，華府停擺期越長，市場不明朗因素越大，或多或少會成為獲利回吐藉口。

筆者為證監會持牌人，並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事 黃德几