美的海外業務具增長動力

內地推出「以舊換新」補貼政策持續，拉動國內家電市場消費需求有所恢復，但早前上海家電以舊換新補貼政策調整，改為「登紀+抽籤」，以防止騙補等情況發生，被市場視為對家電行業轉趨審慎。然而，內地家電龍頭美的集團（300）業務與客戶遍及全球，在全球擁有38個研發中心和 63個主要製造基地。2025年上半年，集團營業總收入2,523億元（人民幣，下同），按年增加15.7%，其中，內地實現收入增加14.2%至1,451億元，海外收入增長17.7%至1,072億元，分別佔總收入的57.5%和42.5%。

2025年上半年，集團純利上升25%至260億元，惟整體毛利率下降0.6個百分點至25.5%。期內，智慧家居業務實現收入按年增加13.3%至1,672億元，佔總收入的66.3%。集團持續推動「COLMO+東芝」雙高端品牌戰略，美的海外自有品牌（OBM）業務增長迅速，2025年上半年OBM業務收入已達到智能家居業務海外收入的45%以上，主要以東芝、美的及Comfee品牌為主，OBM產品在眾多海外市場已展現出較強的競爭力。此外，東芝白電(TLSC)於收購完成後約三年內實現扭虧為盈。

另外，集團旗下的德國機械人公司庫卡集團，產品應用於汽車、電子和消費品等行業。在市場端，據MIR睿工業統計，2025年上半年庫卡工業機器人的國內市場銷量份額穩步提升至9.4%。2025 年上半年，庫卡集團的收入恢復增長，在中國的業務表現尤為突出，同期庫卡中國的收入貢獻佔比接近 30%。另外，美的早前表示，全人形X系列1代機器人的整機設計已完成，目前處於內部技術研發階段，預計明年會開始嘗試應用驗證。

集團建議以現金派發中期股息，每10股派發5元。走勢上，今年9月9日跌至88.2元（港元，下同）遇阻回落，形成下降軌，MACD熊差距擴大，惟STC%K線續走低於%D線，可考慮79元以下吸納，若以大成交金額突破88.2元阻力，升勢有望持續，不跌穿74元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份