銀河娛樂黃金周有憧憬

銀河娛樂（27）為六大博彩牌照持有人之一，憑藉綜合度假村模式，在行業復蘇中脫穎而出。早前面對超強颱風「樺加沙」帶來短期衝擊，內地11黃金周相信將帶來另一個高峰。

集團截至六月底中期業績，綜合收入達233.46億港元，按年升8.3%，主要受惠於Galaxy Macau及StarWorld兩大物業的貢獻。Galaxy Macau收入162.96億港元，升14.7%，EBITDA達63.41億港元，升18%；StarWorld收入19.15億港元，升12.8%，EBITDA 6.53億港元，升21%。整體EBITDA達68.65億港元，按年升14.2%，邊際率維持33%，反映成本控制精準。淨利潤更飆升19.5%至52.40億港元，每股盈利升至0.70港元，派息0.50港元，股息率約3%。相識數據，突顯集團在高端客源及非博彩業務的均衡布局。非博彩收入佔比達27.9%，涵蓋酒店、零售及餐飲，貢獻穩定現金流。資產負債表健康，現金及等價物逾119.80億港元，負債比率控制在合理水平，支持未來擴張。

博監局數據顯示，8月毛收入221.56億澳門元，按年升12.2%，創今年新高；首八個月累計1,630.52億，按年升7.2%，復蘇軌跡穩固。受惠中國內地經濟企穩及高端遊客回流，銀河市佔率穩居前列，特別在VIP及中場博彩表現突出，酒店入住率達98%，零售銷售升13%。然而，颱風「樺加沙」於9月23日至25日導致澳門賭場關閉33小時，創七年來最長紀錄（對上一次2018年「山竹」），賭場重開後運作順暢，集團已優化應急機制，預計影響有限。事實上，博彩業上月僅跌0.76%。

集團宣布與終極格鬥冠軍賽（UFC）簽署4年協議，2026-2029年在Galaxy Arena舉辦3場「UFC格鬥之夜」，每場伴隨一週明星互動活動。此舉契合澳門政府「體育+旅遊」願景，預計吸引年輕高端客群，帶動非博彩收入。銀河已累積豐富娛樂資產，如G-Dragon演唱會及8½ Otto e Mezzo BOMBANA餐廳獲Tatler及Travel + Leisure多項殊榮，SPA及酒店更入選FAB 2024百強。這些元素強化「亞洲領先娛樂集團」定位，預計貢獻EBITDA 300-900萬港元。取消BBS（Broadway Macau）升級，新增JW Marriott酒店及3D影院，預計2025年底投產，進一步提升綜合吸引力。

展望未來，銀河面臨挑戰與機遇並存。地緣風險及內地監管或持續影響VIP客源，但高端轉型及非博彩比重升至28%有助緩衝，預計2025全年EBITDA達130-150億港元。

總結而言，銀河在博彩復蘇浪潮中穩步領先，UFC聯姻及財務韌性為股價注入新動力。儘管颱風帶來小波瀾，但9月旺季及多元化布局將驅動反彈。

技術上，六月中至今，以一浪高於一浪形態上升，連續兩日高收，14日RSI未見背馳，MACD熊轉牛差距，走勢良好，未持有可考慮20天線41元水平吸納，中長線目標50元，不跌穿39.5元可以繼續持有。

黃德几

正向教育證券投資分析課程首席資深導師

證券商協會會董

香港股票分析師協會理事

金利豐證券研究部執行董事黃德几

證監會持牌人士

並無持有上述股份

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