中海油成本控制具優勢

地緣政治風險不穩，美國與伊朗緊張局勢升級，市場憂慮石油供應可能中斷，連同美國能源資訊署最新的數據顯示，美國上周原油庫存減少900萬桶，市場原本預計增加210萬桶，推動油價連升兩天，並升至逾六個月高位。中海油（883）為是中國最大的海上油氣生產商，主要從事油氣勘探、開發和生產，較集中於產業鏈上游業務，對油價最為敏感。

2025年第三季，中海油的營業收入1,049億元（人民幣，下同），按年上升5.7%，純利倒退12.2%至3,244萬元。2025年首三季度，集團的營業收入3,125億元，按年下跌4.1%，其中油氣銷售收入減少5.9%至2,555億元，純利下跌12.6%至1,019.7億元。去年首三季度，集團的平均實現油價為每桶68.29美元，按年下跌13.6%；平均實現氣價為每千立方英尺7.86美元。首三季度桶油主要成本為27.35美元，按年下降2.8%，在成本上具競爭優勢。

2025年第三季度，中海油的油氣淨產量達193.7百萬桶油當量，按年上升7.9%；而首三季度的油氣淨產量上升6.7%至578.3百萬桶油當量，其中天然氣漲幅達11.6%。2025年首三季度，集團共獲得5個新發現，並成功評價22個含油氣構造。開發生產方面，2025年首三季度，共投產14個新項目。集團預計2025年的資本支出為1,250億至1,350億元；其中，勘探、開發和生產資本化支出預計分別佔資本支出預算總額的約16%、61%和20%。

集團預計2025年至2027年，全年股息支付率不低於45%。現價計，集團2025年預測股息率約5.4厘。走勢上，上週五高見26.16元（港元，下同），STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，可考慮24元以下吸納，中線目標28元，不跌穿22.3元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧

trurywong@kingston.com.hk

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份